注会《战略风险》第十一章科目辅导(5)

三、资本再调配【了解】

　　企业可选择一系列不同的资本再调配方式，当中包括债务重组及业务重组。
 

　　(一)债务重组

　　1.债务重组的原则

　　企业对于债务重组也应制定一定的原则。
 

　　2.债务重组对资金提供者的影响

　　在重组过程中，必须考虑不同资金提供者的利益和影响。
 

　　3.债务重组的方案

　　采取重组方案的企业可能是发展稳健的公司，也可能是处于财务困难的公司。
 

　　有偿债能力的公司可采用多种重组方式，包括：

　　(1)债务转股份

　　(2)股份转债务

　　另一方面，公司亦可把股份转成债务，这通常是指优先股转成某种形式的债权。

　　(3)从一种股份转成另一种股份

　　这样的方式，最常见的是将优先股转成普通股。

　　(4)从一种债务转成另一种债务
 

　　处于财务困难的公司为了避免进入清算同时留出制定恢复计划的余地，通常可采用的方法包括：

　　(1)公司自愿偿债安排(CVA)

　　公司自愿偿债安排(CVA)是公司与债权人之间达成的具有法律约束力的协议。可能包括用损益账户上的借方余额冲销股东资本及债权人资本，从而影响债权人的权利。

　　(2)管理命令

　　利用管理命令，可为实施恢复计划留出余地。公司、其董事或债权人可申请管理命令。
 

　　(二)业务重组

　　1.企业的分类计价

　　分类计价是指企业将附带的非核心业务售出，降低资产负债率，并使管理层能够把精力集中在核心业务上的程序。
 

　　2.分拆

　　分拆的目的是成立独立的公司，并且这些公司的价值合起来大于初始公司。分拆后股东在新公司的持股比例与原公司的比例相同。
 

　　3.廉价出售

　　公司出售其部分业务的原因有很多种，比如筹集现金、防止亏损业务降低公司的整体业绩，集中精力于核心业务，以及处置掉其它公司可能想要的业务，防止其余业务遭到接管的威胁。
 

　　典型例题：

　　1、[多选题]债务重组模式包括(    )

　　A 债转股

　　B 股份转债务

　　C 普通股转优先股

　　D 改变债务期限

　　【答案】：ABD

　　【解析】：优先股转普通股属于债务重组，而非普通股转优先股。
 

　　四、企业私有化【了解】

　　企业进行私有化的优点是可以节省公司达到公开上市的要求的所有费用。同时，公司免于受到由财务问题所导致的公司股票价格波动。公司不容易受到敌意要约收购。而且，在私有公司，股东可能会更接近公司管理，降低了由所有权和经营权分离带来的代理成本。

　　私有化的主要缺点是这可能意味着公司失去了将其股份公开交易的机会。
 

　　典型例题：

　　[多选题]下列属于公司私有化的原因的有(   )

　　A 获得公司完整的控制权

　　B 避免敌意收购

　　C 可以让公司关注长期业务发展

　　D 降低代理成本

　　【答案】：ABCD

　　【解析】：私有化让公司从交易所退市，股票不再流通，控制权更为集中，由于管理层直接参与管理，因此代理成本更低;也会克服公开上市企业被恶意收购的风险等;克服了中小股东短期业绩期望的压力。