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注会《财务成本管理》讲义：增长率与资金需求

来源：高顿网校 2014-10-15

　　【重要知识点】：增长率与资金需求

　　一、销售增长率与外部融资的关系

　　(一)外部融资销售增长比

　　1.含义：每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。

　　外部融资销售增长比=外部融资/销售收入增长额

　　2.计算公式：

　　公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:

　　(1)若可动用金融资产为0:

　　外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- [(1+销售增长率)÷销售增长率]×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　(2)若存在可供动用金融资产:

　　外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[(1+销售增长率)/销售增长率] ×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　3.外部融资额占销售增长百分比运用:预计融资需求量

　　外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额

　　4.注意的问题：公式中的增长率指销售收入增长率。

　　若存在通货膨胀：

　　基期销售收入=单价×销量=P0×Q0

　　预计销售收入=P0×(1+通货膨胀率)×Q0×(1+销量增长率)

　　销售增长率=(1+通货膨胀率)×(1+销量增长率)-1

　　(二)外部融资需求的敏感分析

　　1.计算依据：根据增加额的计算公式。

　　外部融资需求

　　=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加销售收入×经营负债销售百分比-可以动

　　用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)

　　二、内含增长率

　　1.含义：外部融资为零时的销售增长率。

　　2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。

　　(1)若金融资产为0：

　　0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-[(1+销售增长率)/销售增长率]×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)

　　(2)若存在可供动用金融资产:

　　0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[(1+销售增长率)/销售增长率] ×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)

　　3.结论：

　　预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0

　　预计销售增长率>内含增长率，外部融资>0(追加外部资金)

　　预计销售增长率<内含增长率，外部融资<0(资金剩余)

　　三、可持续增长率

　　(一)含义:可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能达到的*5增长率。

　　(二)假设条件

假设条件	对应指标或等式
（1）公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；	销售净利率不变
（2）公司资产周转率将维持当前水平；	资产周转率不变
（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；	权益乘数不变或资产负债率固定
（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；	利润留存率不变
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）。	增加的所有者权益=增加的留存收益

　　四、资产负债表比率变动情况下的增长率

　　(一)规模经济

　　(二)整批购置资产

　　(三)预测错误导致的过量资产

　　单选题：

　　★由于通货紧缩，X公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为45%，负债销售百分比为10%，计划下年销售净利率10%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为(　　)。

　　A.40%

　　B.30%

　　C.25%

　　D.45%

　　【答案】：A

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