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2015年注册会计师《财务成本管理》预习知识点(4)

来源：高顿网校 2014-11-20

　　第四章财务估价基础

　　货币的时间价值：

　　1.货币时间价值基础知识

　　2.一次性款项的现值和终值

　　3.普通年金的终值与现值

　　(1)普通年金终值=(复利终值系数-1)/i

　　(2)普通年金现值系数=(1-复利现值系数)/i

　　【提示】偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数关系；资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数关系。

　　4.预付年金终值与现值

　　(1)预付年金终值

　　即付年金的终值，是指把预付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再来求和。

　　具体有两种方法：

　　方法一：F=A[(F/A，i，n+1)-1]

　　(1)按照n+1期的普通年金计算终值；

　　(2)再把终值点的年金去掉。

　　【提示】预付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数加1，系数减1.

　　方法二：预付年金终值=普通年金终值×(1+i)。

　　(2)预付年金现值

　　具体有两种方法：

　　方法一：P=A[(P/A，i，n-1)+1]

　　【提示】预付年金现值系数与普通年金现值系数的关系：系数加1，期数减1.

　　方法二：预付年金现值=普通年金现值×(1+i)

　　5.递延年金

　　递延年金，是指*9次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金。图示如下：

　　M——递延期，n——连续支付期

　　(1)递延年金终值计算

　　计算递延年金终值和计算普通年金终值类似。

　　F=A×(F/A，i，n)

　　【注意】递延年金终值只与连续收支期(n)有关，与递延期(m)无关。

　　(2)递延年金现值的计算

　　【方法1】两次折现

　　计算公式如下：

　　P=A(P/A，i，n)×(P/F，i，m)

　　【方法2】年金现值系数之差

　　计算公式如下：

　　P=A(P/A，i，m+n)-A(P/A，i，m)=A[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]

　　6.永续年金

　　永续年金，是指无限期等额收付的年金。

　　永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。永续年金现值=A/I.

　　7.报价利率、计息期利率和有效年利率——年内多次计息情况

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　　单项资产的风险和报酬：

　　1.衡量指标——方差、标准差、变化系数

　　2.指标特征

　　投资组合的风险和报酬：

　　1.证券组合的预期报酬率

　　投资组合的预期报酬率等于组合中各单项资产报酬率的加权平均值。

　　2.(1)协方差

　　协方差为正，表示两项资产的报酬率呈同方向变化；

　　协方差为负，表示两项资产的报酬率呈反方向变化；

　　协方差为绝对数，不便于比较，再者算出某项资产的协方差为某个值，但这个值是什么含义，难以解释。为克服这些弊端，提出了相关系数这一指标。

　　(2)相关系数

　　①-1≤r≤1

　　②相关系数=-1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例

　　③相关系数=1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例

　　(3)两项资产组合的方差和组合的标准差

　　3.证券组合的机会集和有效集

　　(1)两种证券组合的机会集和有效集

　　相关系数等于1时两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应；相关系数小于1时，两种证券组合的机会集是一条曲线，表明具有风险分散化效应，相关系数越小，机会集曲线越弯曲，分散化效应越强，相关系数小到一定程度后，机会集曲线会出现向后的凸起，此时存在无效集；相关系数为-1 时，机会集曲线变成了一条折线。机会集曲线最左端的组合称为最小方差组合，从最小方差组合点到*6预期报酬率组合点的那段曲线称为有效集。

　　(2)多种证券组合的机会集和有效集

　　多种证券组合的机会集不同于两种证券组合的机会集，它不是一条曲线，而是一个平面。不过其有效集仍然是一条曲线，仍然是从最小方差组合点到*6预期报酬率组合点的那段曲线，也称为有效边界。

　　4.资本市场线

　　资本市场线指的是一条切线，起点是无风险资产的收益率(Rf)，资本市场线与有效边界相切，切点为市场均衡点M.资本市场线的纵轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的期望报酬率，横轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的标准差。相关的计算公式如下：

　　(1)总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险利率

　　(2)总标准差=Q×风险组合的标准差

　　(3)资本市场线的斜率=(风险组合的期望报酬率-无风险利率)/风险组合的标准差

　　资本资产定价模型：

　　1.单项资产的贝塔系数

　　β系数是度量一项资产系统风险的指标，被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。其计算公式为：

　　单个证券的β系数=该证券与市场组合收益之间的协方差÷市场组合的方差=该证券与市场组合的相关系数×该证券的标准差÷市场组合的标准差

　　即一种证券的β系数的大小取决于三个因素：(1)该证券与市场组合的相关系数；(2)该证券的标准差；(3)市场组合的标准差。

　　2.投资组合的β系数

　　对于投资组合来说，其系统风险程度也可以用β系数来衡量。投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为：

　　3.资本资产定价模型

　　Ri=Rf+β×(Rm-Rf)

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