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2014年注册会计师《财务成本管理》考点2

来源：高顿网校 2014-04-22

　　6.公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数，其大小主要由（）。

　　A.无风险报酬率和经营风险溢价决定

　　B.经营风险溢价和财务风险溢价决定

　　C.无风险报酬率和财务风险溢价决定

　　D.无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价决定

　　【正确答案】： D

　　【知识点】：资本成本的概念

　　【答案解析】：

　　一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：

　　（1）无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率。

　　（2）经营风险溢价：是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。

　　（3）财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。

　　由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。

　　7.下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，正确的有（）。

　　A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率

　　B.估计β系数时，如果公司风险特征发生了重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度

　　C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

　　D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

　　【正确答案】： B, D

　　【知识点】：资本资产定价模型

　　【答案解析】：

　　通货膨胀率较低时，应选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率，所以选项A错误；由于股票收益率影响因素很多，因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也要包括经济衰退时期，所以选项C错误。

　　8.如果公司在下面哪些方面没有显着改变时可以用历史的β值估计权益成本（）。

　　A.经营杠杆

　　B.财务杠杆

　　C.收益的周期性

　　D.无风险利率

　　【正确答案】： A, B, C

　　【知识点】：资本资产定价模型

　　【答案解析】：

　　β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在这三方面没有显着改变，则可以用历史的β值估计权益成本。

　　9.如果公司使用了历史的β值估计权益资本成本，那么不能有显着改变的因素有（）。

　　A.经营杠杆

　　B.财务杠杆

　　C.收益的周期性

　　D.增长率

　　【正确答案】： A, B, C

　　【知识点】：资本资产定价模型

　　【答案解析】：

　　虽然β值的驱动因素很多，但关键只有三个：经营杠杆、财务杠杆、收益的周期性，如果公司在这三方面没有显着改变，则可以用历史的β值估计权益成本。

　　10.公司增发的普通股的市价为15元／股，筹资费用率为市价的5%，本年发放股利每股0.5元，已知同类股票的预计收益率为12%，则维持此股价需要的股利增长率为（）。

　　A.6%

　　B.8.35%

　　C.8.21%

　　D.10.43%

　　【正确答案】： C

　　【知识点】：股利增长模型

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