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2015年注册会计师《财务成本管理》练习题精选（四）

来源：高顿网校 2015-02-28

　　１、单选题

　　某公司股利固定增长率为5%，最近一年的每股收入为4元，每股净利润为1元，收益留存率为40%，股票的β值为1.5，国库券利率为4%，股票市场的平均收益率为8%，则该公司采用市销率模型计算的每股市价为（　）元。

　　A、9.45

　　B、12

　　C、9

　　D、12.6

　　【正确答案】D

　　【答案解析】

　　本题考核每股市价的计算。股权资本成本＝4%＋1.5×（8%－4%）＝10%，销售净利率＝1/4×100%＝25%，本期市销率＝25%×（1－40%）×（1＋5%）/（10%－5%）＝3.15，每股市价＝4×3.15＝12.6（元）。

　　2、多选题

　　下列关于影响资本成本因素的说法中，正确的有（　）。

　　A、市场利率上升，公司的债务成本会上升

　　B、股权成本上升会推动债务成本上升

　　C、税率会影响企业的a1资本结构

　　D、公司的资本成本反映现有资产的平均风险

　　【正确答案】ABCD

　　【答案解析】

　　本题考核影响资本成本的因素。市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，所以选项A的说法正确。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升，所以选项B的说法正确。税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本，并间接影响公司的a1资本结构，所以选项C的说法正确。公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数，由此可知，公司的资本成本反映现有资产的平均风险，所以选项D的说法正确。

　　3、单选题

　　A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2.政府长期债券利率为3.2%，股票市场的风险附加率为4%。则该公司的本期市盈率为（　）。

　　A、13.33

　　B、5.25

　　C、5

　　D、14

　　【正确答案】D

　　【答案解析】

　　本题考核市盈率的计算。股利支付率＝0.4/1×100%＝40%；股权资本成本＝3.2%＋1.2×4%＝8%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）＝40%×（1＋5%）/（8%－5%）＝14.

　　4、单选题

　　某公司上年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的β值为0.8.若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为（　）。

　　A、20.0元

　　B、20.7元

　　C、21.2元

　　D、22.7元

　　【正确答案】C

　　【答案解析】

　　本题考核股票价值的计算。股权成本＝5%＋0.8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）＝30%×（1＋6%）/（9%－6%）＝10.6，公司股票价值＝本期市盈率×本期每股收益＝10.6×2＝21.2（元/股）。或：内在市盈率＝股利支付率/（股权成本－增长率）＝30%/（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2.12（元/股），公司股票价值＝内在市盈率×下期每股收益＝10×2.12＝21.2（元/股）。

　　5、单选题

　　在采用市盈率模型对企业进行估价时，选择可比企业的要求是（　）。

　　A、增长潜力、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

　　B、权益净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

　　C、销售净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似

　　D、增长潜力、销售净利率、权益净利率与目标企业相类似

　　【正确答案】A

　　【答案解析】

　　本题考核市盈率模型。市盈率的驱动因素：

　　（1）增长潜力（增长率）；

　　（2）股利支付率；

　　（3）风险（股权成本）。其中最关键的驱动因素是增长潜力。这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，可比企业实际上是这三个比率类似的企业。

　　6、单选题

　　市净率的关键驱动因素是（　）。

　　A、增长潜力

　　B、销售净利率

　　C、权益报酬率

　　D、股利支付率

　　【正确答案】C

　　【答案解析】

　　本题考核市净率的关键驱动因素。市净率＝股东权益收益率0×股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率），与市盈率和市销率的表达式相比较可知，股东权益收益率是市净率的特有驱动因素，因此，股东权益收益率是市净率的关键驱动因素，由于股东权益收益率和权益报酬率是同义词，所以，C是答案。

　　7、单选题

　　下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是（　）。

　　A、市净率估价模型不适用于资不抵债的企业

　　B、市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业

　　C、市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业

　　D、市盈率估价模型不适用于亏损的企业

　　【正确答案】C

　　【答案解析】

　　本题考核相对价值模型。由于市销率估价模型不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一，因此，市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

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