2015年注册会计师《财务成本管理》练习题精选(四)

来源: 高顿网校 2015-02-28
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  1、单选题
  某公司股利固定增长率为5%,最近一年的每股收入为4元,每股净利润为1元,收益留存率为40%,股票的β值为1.5,国库券利率为4%,股票市场的平均收益率为8%,则该公司采用市销率模型计算的每股市价为( )元。
  A、9.45
  B、12
  C、9
  D、12.6
  【正确答案】D
  【答案解析】
  本题考核每股市价的计算。股权资本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%,销售净利率=1/4×100%=25%,本期市销率=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15,每股市价=4×3.15=12.6(元)。
  2、多选题
  下列关于影响资本成本因素的说法中,正确的有( )。
  A、市场利率上升,公司的债务成本会上升
  B、股权成本上升会推动债务成本上升
  C、税率会影响企业的a1资本结构
  D、公司的资本成本反映现有资产的平均风险
  【正确答案】ABCD
  【答案解析】
  本题考核影响资本成本的因素。市场利率上升,公司的债务成本会上升,因为投资人的机会成本增加了,公司筹资时必须付给债权人更多的报酬,所以选项A的说法正确。股权成本上升时,各公司会增加债务筹资,并推动债务成本上升,所以选项B的说法正确。税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本,并间接影响公司的a1资本结构,所以选项C的说法正确。公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数,由此可知,公司的资本成本反映现有资产的平均风险,所以选项D的说法正确。
  3、单选题
  A公司今年的每股收益是1元,分配股利0.4元/股,该公司的净利润和股利的增长率都是5%,贝塔值为1.2.政府长期债券利率为3.2%,股票市场的风险附加率为4%。则该公司的本期市盈率为( )。
  A、13.33
  B、5.25
  C、5
  D、14
  【正确答案】D
  【答案解析】
  本题考核市盈率的计算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股权资本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14.
  4、单选题
  某公司上年的每股收益为2元,将净利润的30%作为股利支付,预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率,该公司的β值为0.8.若同期无风险报酬率为5%,市场平均收益率为10%,采用市盈率模型计算的公司股票价值为( )。
  A、20.0元
  B、20.7元
  C、21.2元
  D、22.7元
  【正确答案】C
  【答案解析】
  本题考核股票价值的计算。股权成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%,本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6,公司股票价值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或:内在市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)=30%/(9%-6%)=10,下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股),公司股票价值=内在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。
  5、单选题
  在采用市盈率模型对企业进行估价时,选择可比企业的要求是( )。
  A、增长潜力、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似
  B、权益净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似
  C、销售净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似
  D、增长潜力、销售净利率、权益净利率与目标企业相类似
  【正确答案】A
  【答案解析】
  本题考核市盈率模型。市盈率的驱动因素:
  (1)增长潜力(增长率);
  (2)股利支付率;
  (3)风险(股权成本)。其中最关键的驱动因素是增长潜力。这三个因素类似的企业,才会具有类似的市盈率,可比企业实际上是这三个比率类似的企业。
  6、单选题
  市净率的关键驱动因素是( )。
  A、增长潜力
  B、销售净利率
  C、权益报酬率
  D、股利支付率
  【正确答案】C
  【答案解析】
  本题考核市净率的关键驱动因素。市净率=股东权益收益率0×股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率),与市盈率和市销率的表达式相比较可知,股东权益收益率是市净率的特有驱动因素,因此,股东权益收益率是市净率的关键驱动因素,由于股东权益收益率和权益报酬率是同义词,所以,C是答案。
  7、单选题
  下列关于相对价值估价模型适用性的说法中,错误的是( )。
  A、市净率估价模型不适用于资不抵债的企业
  B、市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业
  C、市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业
  D、市盈率估价模型不适用于亏损的企业
  【正确答案】C
  【答案解析】
  本题考核相对价值模型。由于市销率估价模型不能反映成本的变化,而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一,因此,市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
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