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财管不好还不做题？活该过不了CPA！

来源：高顿网校 2015-04-30

　　财务成本虽然难度不大，单小伙伴们切不可因此而粗心大意，股票价值的计算在财务管理中占有重要的比例，希望小伙伴们认真对待，这样也能为后面的章节打好基础！

　　1、一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。预计B公司未来股利的增长率为5%。B公司目前支付的股利是5元。则该公司股票的内在价值为（）元。

　　A.100

　　B.105

　　C.110

　　D.115

　　【考点】股票价值的计算

　　【难易程度】★★★★★

　　【答案】B

　　【解析】该公司股票的内在价值=5×（1+5%）/（10%-5%）=105（元）

　　2、某投资人拟投资股票，目前有两家公司股票可供选择：

　　(1)A公司股票本年度每股利润1元，每股股利0．4元，每股净资产10元，预计公司未来不发行股票，且保持经营效率、财务政策不变。(2)B公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长10%，第2年增长10%，第3年增长6%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

　　(3)当前国债利率为4%，股票市场平均收益率为7%，A公司股票的系统风险与市场风险一致，B公司股票的β系数为2。

　　要求：

　　(1)计算两家公司股票的价值。

　　(2)如果A股票的价格为10元，B股票的价格为25元，计算两股票的预期报酬率。

　　【考点】股票估价

　　【难易程度】★★★★★

　　【答案】

　　(1)A公司：必要收益率=7%

　　B公司：必要收益率=4%+2×(7%-4%)=10%

　　A公司利润留存率=(1—0．4)/1=60%A公司权益净利率=1/10=10%

　　A公司可持续增长率=60%×10%/(1—60%×10%)=6．38%

　　A股票的价值=0．4×(1+6．38%)/(7%-6．38%)=68．63(元)

　　B股票的价值=2×(1+10%)×(P/F，10%，1)+2×(1+10%)2×(P/F，10%，2)+2×(1+10%)2×(1+6%)×(P/F，10%，3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/10%×(P/F，10%，3)=25．2(元)

　　(2)A股票：10=0．4×(1+6．38%)/(i-6．38%)

　　1=10．64%

　　A股票预期报酬率为10．64%B股票：

　　25=2×(1+10%)×(P/F，i，1)+2×(1+10%)2×(P/F，i，2)+2×(1+10%)2X(1+6%)×(P/F，i，3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/i×(P/F，i，3)

　　设i=11%，2×(1+10%)×(P/F，11%，1)+2×(1+10%)2×(P/F，11%，2)+2×(1+10%)2×(1+6%)×(P/F，11%，3)+2×(1+10%)2×(1+6%)/11%×(P/F，11%，3)=22．8733

　　(1-10%)/(11%-10%)=(25-25．2)/(22．8733-25．2)

　　i=10．09%

　　B股票预期报酬率为10．09%。

　　3、下列关于公式股票价值=D1/(Rs一9)的说法中，不正确的有（）。

　　A.这个公式适用于股利增长额固定不变的股票

　　B.其中的D1/(Rs—g)表示的是未来*9期股利的现值

　　C.这个公式适用于股东永远持有股票的情况

　　D.其中的g可以根据公司的可持续增长率估计

　　【考点】股票价值的计算

　　【难易程度】★★★★★

　　【答案】AB

　　【解析】“股票价值=D1/(Rs一9)”是固定增长股票的价值公式，即股利增长率固定不变的股票价值公式(故选项A的说法不正确)；由于这个公式中没有体现股票出售收入的现值，所以，这个公式适用于股东永远持有股票(即不打算出售股票)的情况，即选项C的说法正确；其中的D1/(Rs—g)表示的是未来无穷多期股利的现值，而不是未来*9期股利的现值，故选项B的说法不正确；其中的g指的是股利增长率，由于在可持续增长的情况下，可持续增长率一股利增长率。所以，g可以根据公司的可持续增长率估计，印选项D的说法正确。

　　4、下列关于股票的说法中，正确的有（）。

　　A.我国目前各公司发行的都是记名的普通股票

　　B.股利的资本化价值决定了股票价格

　　C.股票本身是没有价值的，仅是一种凭证

　　D.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价

　　【考点】股票价值的计算

　　【难易程度】★★★★★

　　【答案】ABC

　　【解析】投资人在进行股票估价时主要使用收盘价，故选项D的说法不正确。

　　5、如果不考虑影响股价的其他因素，下列说法中正确的是（）。

　　A.零增长股票的价值与市场利率成正比

　　B.零增长股票的价值与预期股利成正比

　　C.零增长股票的价值与市场利率成反比

　　D.零增长股票的价值与预期股利成反比

　　【考点】股票价值的计算

　　【难易程度】★★★★★

　　【答案】BC

　　【解析】零增长股票的价值=预期股利/市场利率，因此在不考虑影响股价的其他因素的情况下，零增长股票的价值与市场利率成反比，零增长股票的价值与预期股利成正比。

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　　（编辑：赵祯来源：高顿网校）

　　原创申明：本文系高顿网校编辑团队原创作品，转载请注明作者及出处。

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