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强化阶段不得不做的五道战略题

来源：高顿网校 2015-05-04

　　CPA的报名已经结束了，别人都在埋头苦学，你还敢偷懒吗？是时候练题了！给你五道战略题，你练不练？时间宝贵，小伙伴们可不能松懈啊！

　　（1）一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。预计B公司未来股利的增长率为5%。B公司目前支付的股利是5元。则该公司股票的内在价值为（）元。

　　A.100

　　B.105

　　C.110

　　D.115

　　【考点】股票价值

　　【难易程度】★★★★★

　　【答案】B

　　【解析】该公司股票的内在价值=5×（1+5%）/（10%-5%）=105（元）

　　（2）某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。该股票的价值为（）元。

　　A.2150.24

　　B.3078.57

　　C.2552.84

　　D.3257.68

　　【考点】股票价值的计算

　　【难易程度】★★★★★

　　【答案】A

　　【解析】本题的主要考核点是股票价值的计算。该股票的价值=200×（P/A，10%，3）+2200×（P/F，10%，3）=2150.24（元）。

　　（3）估算股票价值时的贴现率，不能使用（）。

　　A.股票市场的平均收益率

　　B.债券收益率加适当的风险报酬率

　　C.国债的利息率

　　D.投资人要求的必要报酬率

　　【考点】股票价值的计算

　　【难易程度】★★★★★

　　【答案】C

　　【解析】股票价值是指未来现金流入的现值，折现时应以投资人要求的必要报酬率为贴现率，而股票投资有风险，投资人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率，所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的贴现率。

　　（4）某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择：

　　（1）A股票，上年发放的股利为1.5元，以后每年的股利按5%递增，目前股票的市价为15元。

　　（2）B债券，面值为1000元，5年期，票面利率8%，单利计息，到期一次还本付息。复利折现，目前价格为1080元，假设甲投资时离到期日还有两年。

　　（3）C股票，最近支付的股利是2元，预计未来2年股利将按每年14%递增，在此之后转为正常增长，增长率为10%，股票的市价为46元。

　　如果该投资者期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资（小数点后保留两位）。

　　（P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561

　　A股票的价值＝1.5×（1＋5%）/（15%－5%）＝15.75（元/股）

　　B债券的价值＝（1000＋1000×8%×5）×（P/F，15%，2）＝1400×0.7561＝1058.54（元）

　　C股票的价值计算如下：

　　预计第1年的股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）

　　预计第2年的股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）

　　第2年末普通股的价值＝2.60×（1＋10%）/（15%－10%）＝57.2（元）

　　C股票目前的价值

　　＝2.28×（P/F，15%，1）＋2.60×（P/F，15%，2）＋57.2×（P/F，15%，2）

　　＝2.28×0.8696＋2.60×0.7561＋57.2×0.7561

　　＝47.20（元/股）

　　由于A股票的价值大于当前的市价，所以可以投资。

　　B债券的价值小于当前市价，不可以投资。

　　C股票的价值大于市价，可以投资。

　　（5）A、B两家公司同时于2007年1月1日发行面值为1000元、票面利率为10%的5年期债券，A公司债券规定利随本清，不计复利，B公司债券规定每年6月底和12月底付息，到期还本。要求：

　　(1)若2009年1月1日的A债券市场利率为12%(复利按年计息)，A债券市价为1050元，问A债券是否被市场高估?

　　(2)若2009年1月1日的B债券等风险市场利率为12%，B债券市价为1050元，问该资本市场是否完全有效?

　　(3)若C公司2010年1月1日能以1020元购入A公司债券，计算复利有效年到期收益率。

　　(4)若C公司2010年1月1日能以1020元购入B公司债券，计算复利有效年到期收益率。

　　(5)若C公司2010年4月1日购入B公司债券，若必要报酬率为12%，则B债券价值为多少。

　　【难易程度】★★★★★

　　【答案】

　　(1)A债券价值=1000×(1+5×10%)×(P/F，12%，3)=1500×0.7118=1067.7(元)，债券被市场低估。

　　(2)B债券价值=1000×5%×(P/A，6%，6)+1000×(P/F，6%，6)=50×4.9173+1000×0.705=950.865(元)债权价值与债券市价相差较大，资本市场不完全有效。

　　(3)1020=1000(1+5×10%)×(P/F，i，2)(P/F，i，2)=0.68查表可得：(P/F，20%，2)=0.6944，(P/F，24%，2)=0.6504

　　利用插补法可得，到期收益率=21.31%

　　(4)1020=1000×5%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)当i=5%时，等式右边=50×3.546+1000×0.8227=1000当i=4%时，等式边=50×3.6299+1000×0.8548=1036.295

　　i=4%+[(1036.295-1020)÷(1036.295-1000)]×(5%-4%)=4.45%

　　名义到期收益率=4.45%×2=8.9%

　　有效年到期收益率==9.10%

　　(5)B债券价值={1000×5%×[(P/A，6%，4-1)+1]+[1000/(1+6%)3]}/(1+6%)1/2=(50×3.6730+839.6)/1.03=993.45(元)

　　不管你练完题目是全对还是全错，这些都不重要，重要的是通过练题掌握知识点，一边累积、一边复习。如果你觉得身边的题目都做完了、没题目做了，就快来高顿题库练题吧！更多精彩免费习题尽在高顿题库！

　　（编辑：赵祯来源：高顿网校）

　　原创申明：本文系高顿网校编辑团队原创作品，转载请注明作者及出处。

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