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2012年注册会计师《公司战略与风险管理》真题（简答题）3

来源：高顿网校 2015-05-26

　　为方便考生备考，高顿网校小编为考生们精心准备了CPA考试练习题，考生们可以每天练习，保持学习状态，也可以通过高顿在线题库做题，祝考生们学习愉快!

　　三、简单题

　　3.(本小题8分。) 在全球稀土市场当中，矿产资源丰富但分布不平均。由于稀土开采的高污染性和资源稀缺性，很多国家通过进口满足本国稀土需求。建兴稀土是一家设立于A国的上市稀土企业，主要业务为稀土产业链的上游行业，包括配套设施建设、稀土矿探查、开采以及分离，但也从事出口对外销售业务。

　　由于A国政府认为稀土产品开采方式粗放、资源浪费情况严重，计划对稀土资源开采出台限制政策，倡导合理开发和利用，加快淘汰落后产能，提供产业的整体竞争力。作为国家战略性储备的稀缺资源，稀土开采量在近年越来越受A国政府的关注。从A国全国稀土开采限额来看，2011年稀土开采限额为5.8万吨，比2010年减少15%。专家估计在未来几年A国政府将开采限额保持在低水平。此外，A国政府提倡“保护环境和节约资源”，对稀土资源实施更严格的保护性开采政策和生态环境保护标准等基本原则。

　　在产业的稀土细分领域来看，目前产业内重点并购领域是稀土开采、加工以及稀土分离、深加工。建兴稀土正考虑收购B国科立资源的股权。科立资源具有在B国开采稀土的能力，还能以高科技技术提高稀土产品的纯度至99.99%。

　　要求：

　　(1)简要分析建兴稀土在A国上游资源行业的宏观环境中所面临的政治法律环境方面的挑战及其对建兴稀土的影响，并简要说明这些政治法律环境因素的三个特点。(3分)

　　(2)简要分析建兴稀土考虑并购科立资源的动因并指出该并购的类型。(2分)

　　(3)简要说明建兴稀土在收购科立资源时，可以使用的三种评估价值法(不需考虑与政治风险相关的部分)。(3分)

　　【答案】

　　(1)建兴稀土所面对政治法律环境方面的挑战及其对建兴稀土可带来的影响

　　①A国政府认为稀土产业开采方式粗放，资源浪费情况严重，已开始通过政策引导、推进产业整合，加上稀土被A国政府视为国家战略性储备的稀缺资源。有关政策会为建兴稀土的开采活动和业务发展战略造成阻力。

　　②A国政府实施的全国稀土矿开采限额，将影响建兴稀土的开采量，从而影响其将资源输出国外销售的业务。

　　③A国政府提倡保护环境和节约资源的基本原则，增加了建兴稀土未来的营运压力。

　　这些政治法律环境因素是一些可以影响企业战略决策的因素，其特点包括：

　　①不可测性。建兴稀土很难预测国家政治环境的变化。

　　②直接性。国家政治环境直接影响建兴稀土公司的经营状况。

　　③不可逆转性。针对稀土行业的法律法规一经制定，建兴稀土将无法回避和转移这种影响。

　　(2)建兴稀土考虑并购科立资源的动因

　　①利用收购科立资源获得高技术与技能，特别是获得提高稀土产品纯度的能力，快速扩大市场，实现优势互补。

　　②利用收购科立资源增加建兴稀土的稀土产量，满足对外销售的需求。

　　③通过收购同一行业的企业，进行规模扩张，对新进入者设置更为有效的壁垒。

　　由于建兴稀土和科立资源处于同一行业，但这两家公司设立于不同的国家，因此这种并购属于跨境横向并购。

　　(3)建兴稀土对科立资源进行估值时，可采用以下几种方法

　　①市盈率法。

　　利用科立资源的每股收益与建兴稀土(如果双方是可比较的)的市盈率相乘，或参照与科立资源处于同行业运行良好的企业的市盈率调整后相乘，为评估科立资源的*5价值提供一个参考。

　　②科立资源的净资产价值。

　　这是科立资源的股东所能接受的最低价，由于科立资源在开采业务中应该是属于拥有大量资产(包括开采业务有关的固定资产和开采资源)的企业，净资产价值也具有参考意义。

　　③现金流折现法。

　　以科立资源未来现金流，乘以适合的折现率后估算价值。

　　④股东回报率

　　参照投资回报率所估计出的未来利润对科立资源进行估值。

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