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注会财务成本管理第四章：投资组合的风险和报酬

来源：高顿网校 2015-06-29

　　现阶段进入2015年注会基础备考期，是全面梳理考点的宝贵时期，我们一起来学习2015《财务成本管理》基础考点：投资组合的风险和报酬。

　　【内容导航】：

　　(一)投资组合的风险和报酬

　　【所属章节】：

　　本知识点属于《财务成本管理》科目第四章价值评估基础第二节风险与报酬的内容。

　　【知识点】：投资组合的风险和报酬

　　投资组合理论

　　投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。

　　(一)证券组合的期望报酬率

　　各种证券期望报酬率的加权平均数

　　【扩展】

　　(1)将资金100%投资于*6资产收益率资产，可获得*6组合收益率;

　　(2)将资金100%投资于最低资产收益率资产，可获得最低组合收益率。

　　(二)投资组合的风险计量

　　1.协方差的含义与确定

　　σjk=rjkσjσk

　　2.相关系数的确定

　　【提示1】相关系数介于区间[-1,1]内。当相关系数为-1，表示完全负相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相反。当相关系数为+1时，表示完全正相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。当相关系数为0表示不相关。

　　【提示2】相关系数的正负与协方差的正负相同。相关系数为正值，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少;负值则意味着反方向变化，抵消的风险较多。

　　3.两种证券投资组合的风险衡量

　　4.三种组合

　　5.相关结论

　　(1)

　　(2)相关系数与组合风险之间的关系

　　6.投资机会集曲线的含义

　　(1)两种投资组合的投资机会集曲线描述不同投资比例组合的风险和报酬的关系;

　　(2)两种以上证券的所有可能组合会落在一个平面中。

　　(三)有效集

　　理解：有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是*6的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合。

　　(四)相关系数与机会集的关系

　　(五)资本市场线

　　存在无风险投资机会时的组合报酬率和风险的计算公式

　　总期望报酬率=Q×(风险组合的期望报酬率)+(1-Q)×(无风险利率)

　　总标准差=Q×风险组合的标准差

　　其中：

　　Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例，“1-Q”代表投资于无风险资产的比例。

　　【提示】如果贷出资金，Q将小于1;如果是借入资金，Q会大于1。

　　(六)风险的分类

　　(七)重点把握的结论

　　1.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关。

　　2.对于一个含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系。

　　3.风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，并产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。

　　4.有效边界就是机会集曲线上从最小方差组合点到*6期望报酬率的那段曲线。

　　5.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险。

　　6.如果存在无风险证券，新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线，该切点被称为市场组合，其他各点为市场组合与无风险投资的有效搭配。

　　7.资本市场线横坐标是标准差，纵坐标是报酬率。该直线反映两者的关系即风险价格。

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