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2015注册会计师《公司战略与风险管理》：套期保值

来源：高顿网校 2015-10-13

　　对金融衍生产品的选择

　　①远期合约(ForwardContract)。

　　远期合约指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约，承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约，会指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。远期合约是必须履行的协议，不像可选择不行使权利(即放弃交割的期权)。

　　远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买卖双方量身定制的，通过场外交易(OTC)达成，而后者则是在交易所买卖的标准化合约。远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要不同而不同。远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。

　　远期合约是现金交易，买方和卖方达成协议在未来的某一特定日期交割一定质量和数量的商品。价格可以预先确定或在交割时确定。

　　远期合约是场外交易，如同即期交易一样，交易双方都存在风险。因此，远期合约通常不在交易所内交易。在远期合约签订之时，它没有价值——支付只在合约规定的未来某一日进行。在远期市场中经常用到两个术语：

　　如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场或溢价。

　　如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场或差价。

　　②互换交易(swaptransaction，Swaps)

　　互换交易，主要指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。

　　③期货(Futures)

　　期货是指在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标准数量的某种资产。期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货价格则是通过公开竞价而达成的。

　　通常期货集中在期货交易所进行买卖，但亦有部分期货合约可透过柜台交易进行买卖。期货是一种衍生性金融商品，按现货标的物之种类，期货可分为商品期货与金融期货两大类。

　　④期权(Option)

　　期权是在规定的一段时间内，可以以规定的价格购买或者出卖某种规定的资产的权利。期权是在期货的基础上产生的一种金融工具。这种金融衍生工具的*5魅力在于，可以使期权的买方将风险锁定在一定的范围之内。

　　从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的合约方称作买方，而出售合约的一方则叫做卖方;买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

　　按交易主体划分，期权可分为买方期权和卖方期权两类：

　　•买方期权，是指赋予期权持有人在期权有效期内按履约价格买进(但不负有必须买进的义务)规定的资产的权利。

　　•卖方期权，是指期权持有人在期权有效期内按履约价格卖出(但不负有必须卖出的责任)规定的资产的权利。

　　期权合约的内容一般包括：

　　•标的资产：是指期权能够买入或者卖出的规定资产。

　　•执行价格：是指行权时，可以以此价格买入或卖出规定资产的价格。

　　•到期日：期权有效期截止的时间。

　　•行权方式：如果在到期日之前的任何时间以及到期日都能执行，称这种期权为美式期权。如果只能在到期日执行，称为欧式期权。

　　•期权价格：是指为获得该期权，期权的持有人付出的代价。

　　(2)运用衍生产品进行风险管理的主要思路

　　①增加自己愿意承担的风险;

　　②消除或减少自己不愿意承担的风险;

　　③转换不同的风险。

　　(3)衍生产品的特点

　　①优点：准确性;时效性;使用方便;成本优势;灵活性;对于管理进入市场等市场风险有不可替代的作用。

　　②衍生产品的杠杆作用很大，因而风险很大，如用来投机可能会造成巨大损失。

　　(4)运用衍生产品进行风险管理需满足的条件

　　①满足合规要求;

　　②与公司的业务和发展战略保持一致;

　　③建立完善的内部控制措施，包括授权、计划、报告、监督、决策等流程和规范;

　　④采用能够准确反映风险状况的风险计量方法，明确头寸、损失、风险限额;

　　⑤完善的信息沟通机制，保证头寸、损失、风险敞口的报告及时可靠;

　　⑥合格的操作人员。

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