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2014年注会考试《财务成本管理》全新模拟试题及解析：三

来源：高顿网校 2014-05-26

　　11.某公司上年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的β值为0.8。若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为（　）。

　　A.20.0元

　　B.20.7元

　　C.21.2元

　　D.22.7元

　　【正确答案】：C

　　【答案解析】股权成本＝5%＋0.8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权成本－增长率）＝30%×（1＋6%）/（9%－6%）＝10.6，公司股票价值＝本期市盈率×本期每股收益＝10.6×2＝21.2（元/股）。或：内在市盈率＝股利支付率/（股权成本－增长率）＝30%/（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2.12（元/股），公司股票价值＝内在市盈率×下期每股收益＝10×2.12＝21.2（元/股）。

　　12.某投资项目，需一次性投资固定资产1000万元，当年即投产经营，可用5年，预计无残值。投产后各年税后利润300万元。资本成本率为10%。则该项目的动态回收期为（　）年。

　　A.2

　　B.2.35

　　C.5

　　D.2.65

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】投产后每年NCF＝300＋1000/5＝500（万元）

　　动态回收期n：

　　（P/A，10%，n）＝1000/500＝2

　　通过查年金现值系数表，可知：（P/A，10%，2）＝1.7355，（P/A，10%，3）＝2.4869

　　（n－2）/（3－2）＝（2－1.7355）/（2.4869－1.7355）

　　动态回收期n＝2.35（年）

　　13.如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项中，不正确的是（　）。

　　A.保护性看跌期权的净损益＝到期日股价－股票买价－期权价格

　　B.抛补看涨期权的净损益＝期权费

　　C.多头对敲的净损益＝到期日股价－执行价格－多头对敲投资额

　　D.空头对敲的净损益＝执行价格－到期日股价＋期权费收入

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】如果期权到期日股价大于执行价格，抛补看涨期权的净损益＝执行价格－股票买价＋期权费。

　　14.从企业价值*5化目标考虑，下列关于资本结构各理论的说法不正确的是（　）。

　　A.有税MM构理论认为a1资本结构的负债比率为100%

　　B.权衡理论认为债务抵税收益值等于财务困境成本时的资本结构为a1资本结构

　　C.无税MM理论认为企业价值与资本结构无关

　　D.代理理论认为在确定资本结构时还需要考虑债务的代理成本和代理收益

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】权衡理论认为债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本现值时的资本结构为a1资本结构。

　　15.关于股利相关论，下列说法不正确的是（　）。

　　A.税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策

　　B.信号理论认为增发股利可以使得股票价格上升

　　C.代理理论认为，为了吸引中小股权投资者，公司采取高现金分红比例的分配政策

　　D.“一鸟在手”理论认为，由于资本利得风险较大，股东更偏好于现金股利而非资本利得

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】根据信号理论，鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同，所作出的对企业价值的判断不同。增发股利是否一定向股东与投资者传递了好消息，对这一点的认识是不同的。如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，此时，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的。

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