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2014年注会《财务成本管理》选择题试题及答案解析：3

来源：高顿网校 2014-08-15

　　9.某公司债券成本为10%，该公司股票风险较低，贝塔系数为0.2，无风险利率为5%。采用债券收益加风险溢价法，则普通股成本是（　）。

　　A.11%

　　B.15%

　　C.14%

　　D.13%

　　【正确答案】：D

　　【答案解析】：一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%-5%之间，对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。该公司股票风险较低，因此普通股成本＝10%＋3%＝13%。

　　10.下列关于市盈率模型的表述中，不正确的是（　）。

　　A.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性

　　B.如果目标企业的β值显着大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小

　　C.如果目标企业的β值明显小于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小

　　D.只有企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本）这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率

　　【正确答案】：C

　　【答案解析】：如果目标企业的β值明显小于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。因此，选项C的说法不正确，选项B的说法正确。市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本)，只有这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，因此，选项A和选项D的说法正确。

　　11.某公司面临甲、乙、丙、丁四个投资项目，四个项目是互斥的关系。其中：甲和乙项目寿命相同，甲净现值大于乙净现值，乙内含报酬率大于甲内含报酬率；甲和丙投资额相同，项目期限不同，甲等额年金大于丙等额年金；乙和丙相比，乙等额年金小于丙等额年金；丙和丁相比，项目期限和资本成本均不同，丙永续净现值大于丁永续净现值。则四个项目中*3的是（　）。

　　A.甲

　　B.乙

　　C.丙

　　D.丁

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：甲和乙项目寿命相同，甲净现值大于乙净现值，说明甲优于乙；甲和丙投资额相同，项目期限不同，甲等额年金大于丙等额年金，说明甲优于丙；丙和丁相比，项目期限和资本成本均不同，丙永续净现值大于丁永续净现值，说明丙优于丁。综上*3的是甲项目。

　　12.关于项目风险处置的一般方法，下列说法不正确的是（　）。

　　A.调整现金流量法使用无风险报酬率作为折现率，风险调整折现率法使用风险调整折现率

　　B.肯定当量系数的确定具有一定的主观性，投资人越偏好风险，确定的肯定当量系数越大，使用调整现金流量法计算出的项目净现值越大

　　C.调整现金流量法对时间价值和风险价值分别进行了调整，风险调整折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整

　　D.调整现金流量法可能夸大远期现金流量的风险

　　【正确答案】：D

　　【答案解析】：风险调整折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的风险。

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