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2016注册会计师《财管》：市净率模型

来源：高顿网校 2015-12-09

2016注册会计师《财管》：市净率模型

1.基本模型

股权价值＝可比企业平均市净率×目标企业净资产

2.市净率驱动因素

驱动因素：权益净利率、股利支付率、增长率、股权成本，其中关键因素是权益净利率。

3.应掌握的其他问题

应用条件	可比企业应当是四个比率类似的企业
模型优点	①市净率极少为负值，可用于大多数企业；②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
模型局限性	①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义；③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
模型适用范围	市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。

4.修正市净率模型

（1）修正平均市净率法（先平均后修正）

修正平均市净率＝可比企业平均市净率/（可比企业平均预期股东权益净利率×100）

目标企业每股价值＝修正平均市净率×目标企业预期股东权益净利率×100×目标企业每股净资产

（2）股价平均法（先修正后平均）

修正市净率＝实际市净率/（预期股东权益净利率×100）

目标企业每股价值＝各可比企业修正市净率×目标企业预期股东权益净利率×100×目标企业每股净资产

对得出的每股价值进行算术平均，得出最后结果。

或目标企业每股价值＝可比企业修正市净率平均数×目标企业预期股东权益净利率×100×目标企业每股净资产

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