2016年注册会计师财管第六章知识点精选试题
来源:
互联网
2016-05-30
【例题2·计算题】甲公司是一家制药企业。
2008年甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P—Ⅱ。如果第二代产品投产,需要新购置成本为10000000元的设备一台,税法规定该设备使用期为5年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%。第5年年末,该设备预计市场价值为1000000元(假定第5年年末P一Ⅱ停产)。财务部门估计每年固定成本为600000元(不含折旧费),变动成本为200元/盒。另外,新设备投产初期需要投入营运资本3000000元。营运资本于第5年年末全额收回。新产品P-Ⅱ投产后,预计年销售量为50000盒,销售价格为300元/盒。同时,由于产品P—Ⅰ与新产品P一Ⅱ存在竞争关系,新产品P一11投产后会使产品P—Ⅰ的每年营业现金净流量减少545000元。新产品P一Ⅱ项目的13系数为1.4。甲公司的债务权益比为4:6(假设资本结构保持不变),债务融资成本为8%(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险报酬率为4%,市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。
要求:
(1)计算产品P—Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。
(2)计算产品P一Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
(3)计算产品P—Ⅱ投资的净现值。(2009年新制度)
【答案】
(1)权益资本成本=4%+1.4×(9%一4%)=11%
加权平均资本成本=0.4 × 8%×(1—25%)+0.6 × 11%=9%
由于假设资本结构保持不变,所以,产品P一Ⅱ投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本9%。
初始现金流量:一(10000000+3000000)=一13000000(元)
第5年末税法预计净残值为:10000000 × 5%=500000(元)
所以,设备变现取得的相关现金流量为:1000000一(1000000—500000)×25%=87500(元)
每年折旧为:10000000×(1—5%)/5=1900000(元)
所以,第5年现金流量净额=收入×(1一所得税税率)一付现成本×(1一所得税税率)+折旧×所得税税率+营运资本回收+设备变现取得的相关现金流量一每年营业现金净流量的减少
=50000×300×(1—25%)一(600000+200×50000)×(1—25%)+1900000×25+3000000+875000—545000=7105000(元)
(3)产品P一11 1~4年的现金流量净额:50000 × 300×(1—25%)一(600000+200
× 50000)X(1—25%)+1900000 × 25%一545000=3230000(元)
净现值=3230000×(P/A,9%,4)+7105000×(P/F,9%,5)一13000000=2081770.5(元)。
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