2024年高级会计师每日一练【8月11日】

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【案例分析题】

甲公司和乙公司为两家高新技术企业，适用的企业所得税税率均为15%。甲公司的总部在上海，主要经营业务在华东地区;乙公司总部和主要经营业务均在北京。

2024年1月，甲公司为拓展市场，形成以北京为中心、辐射华北地区的新市场领域。甲公司准备收购乙公司100%股权，为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估，评估基准日为2023年12月31日，资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。与乙公司价值评估相关的资料如下：

(1)2023年12月31日，乙公司的资产负债率为50%，税前债务资本成本为8%。经测算，预计无风险报酬率为6%，市场投资组合的预期报酬率为12%，可比上市公司无负债经营β值为0.8。

(2)乙公司2023年税后利润为2亿元，其中包含2023年12月20日乙公司处置一项优质无形资产的税后净收益0.1亿元。2023年12月31日，可比上市公司平均市盈率为15倍。

(3)拟通过发行可转换债券筹集并购所需资金，可转换债券筹资灵活性较高，可以获得较为稳定的长期资本供给，可转换债券转换时还可以获得新的融资，企业资本增加，可以用增资抵债。

(4)甲公司与乙公司完成并购后，根据甲公司的使命与目标，对并购后公司进行了全局性、长远性的统一谋划布局，确定了并购后企业的经营范围、方向和道路。并在乙公司推行了甲公司的管理理念，令乙公司员工接受先进的管理思想和价值观念。

假定不考虑其他因素。

要求：

1.根据资料(1)，计算用收益法评估乙公司的价值时所使用的折现率。

2.根据资料(2)，用可比企业分析法计算乙公司的价值。

3.判断资料(3)的表述是否恰当，如不恰当，简要说明理由。

4.根据资料(4)，指出甲公司并购乙公司后都进行了哪几项整合，并简要说明理由。

【正确答案】

1、乙公司负债经营β系数=0.8×[1+(1-15%)×(50%/50%)]=1.48

股权资本成本=6%+1.48×(12%-6%)=14.88%

债务资本成本=8%×(1-15%)=6.8%

折现率=加权平均资本成本=14.88%×50%+6.8%×50%=10.84%

2、调整后乙公司2023年税后利润=2-0.1=1.9(亿元)

乙公司价值=1.9×15=28.5(亿元)

3、不恰当。

理由：可转换债券转换时只是债券转换为股票，不能获得新的融资，企业资本不增加;认股权证行权时可以获得新的融资，企业资本增加，可以用增资抵债。

4、(1)战略整合。

理由：“根据甲公司的使命与目标，对并购后公司进行了全局性、长远性的统一谋划布局，确定了并购后企业的经营范围、方向和道路”体现了战略整合中的总体战略整合。

(2)管理整合。

理由：“在乙公司推行了甲公司的管理理念，令乙公司员工接受先进的管理思想和价值观念”体现了管理整合中的移植。