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如何正确读财报：骨灰级会计都怎么选股？

来源： 高顿网校 2014-07-31
　　从高息股中找“现金奶牛”的事儿，其实，选股票的门道太多，那只是最初步筛选。一旦要真正投资一家公司，啃啃财务报表那可是必备功课之一，最起码要知道这家公司是做什么的、业绩怎么样、成长空间有多大?
　　说实话，楼主觉得读公司财报真的不是件轻松的事，指标太多，专业术语太枯燥，不下定决心、清除杂念，还真心读不下去。即便读下去了，还得弄清楚那些指标代表了什么含义、哪些数据是你所需要的;筛选出这些指标和数据之后，还要到市场里检验有没有用、怎么去用?……关于如何读财报的书在市面上有很多很多，有一些是大师写的书，如《巴菲特教你读财报》，还有一些是试图让你“轻松”进入财报世界的书，如《财报就像一本故事书》，都可以拿来学一学。
　　前几天楼主看到《证券市场周刊》记者袁原写的一篇采访稿《骨灰级会计如何玩转股市》，里面提到的一些内容对咱小白们看财报真有用，“站在巨人的肩膀上”才能看得更远，让咱也走走“捷径”，抓到如何看财报的“要害之处”。
　　先简单说说被采访者岁寒(当然是网名)的情况。1999年岁寒只身来到深圳，在一家大型制造公司从基础会计核算职位做起，后来负责整体税务筹划和预测决策，而因为会计的经历，岁寒有底气投身于证券市场，但整个经历也是跌宕起伏。
　　“2005年起开始关注A股，2008年底进入港股市场，而由于全仓买入认购权证，2009年底港股账户只剩下200港币，几欲自杀……”
　　“2010年开始大规模查看国内、香港上市公司财报及公告，坚持每天将当日所有上市公司公告过一遍。”
　　“2012年底因质疑雨润食品财报粉饰，致使该公司股价暴跌、董事会主席辞职等，差点染上官司。”
　　在经历了七年间一次次的失意之后，岁寒终于建立了自己的投资体系。岁寒现在每天的工作就是在家看盘，中午给儿子做饭，闲暇之余看书，和朋友一起研究研究公司……很轻松惬意了。那么咱就来看看他如果要对一家上市公司进行简单财务评估的话，会抓住哪些要点?
　　首先是评估公司所处行业的基本特征、财务特点、发展空间、回报水平，结合目前的估值，凭经验同行业内的其他公司横向对比一下。
　　第二看股权，不看好股权过于分散的公司。若大股东持股比例低于20%一般就不理想，股权过度分散一是说明大股东没动力做好公司，二是说明连大股东自己都不看好。
　　第三是公司历史纵向对比，看看过去5年以来公司财务数据的变化。可以先看ROE(净资产收益率)的近5年变化，再结合净利润率、总资产周转率、财务杠杆对公司财务进行分析，重点关注近5年平均ROE在15%以上或明显呈上升趋势的公司。
　　要关注的财务数据可以具体到三张表：
　　利润表中要看利润和主营收入的增长情况，若某一年大赚或大亏则需要翻查详细的报表。再看最近几个季度的连续数据，如单季度的收入增长率、毛利率、净利润增长率等，了解*7的趋势;
　　资产负债表中看固定资产、流动资产的构成，特别留意相对数值较大、波动剧烈的科目;
　　现金流量表中，如果经营活动下的现金流量比净利润还少，需警惕资金链风险。
　　第四可以看公司分红和回购情况。
　　另外需要注意的是：首先，报表上有数据的栏目越少越好，尤其是资产负债表和现金流量表，说明公司很专注，专注才能突出主业优势;其次，看趋势比静态的数值更重要;第三，财务指标没有固定的标准，必须对不同的行业、不同的周期、不同的成长阶段灵活运用;第四，单一的指标很难说明问题，需要多个指标结合起来判断，甚至需要配合公司的特定商业模式去理解;第五，如果个别数据或指标不理想，可以翻查详细的财报了解原因和评估影响。
　　简简单单的四大要点，人家说得可溜了，但对咱大部分的小白还是挺有门槛的，容楼主再补充一些基本概念：
　　@@@ 估值——简单的说，估值就是对一项资产当时价格的评定过程。在股票市场中，影响股票估值的主要因素依次是每股收益、行业市盈率、流通股本、每股净资产、每股净资产增长率等指标，例如经常听到说某只股票的PE估值是30倍到40倍的区间，是指用市盈率来进行对比。
　　在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆将起投资哲学总结为短短的几个字——“极尽安全”。他认为当你决定购买一家公司的股票时，应该首先确定买价和你心中对该公司的估价之间的差距，差距越大，股票的潜质越高。
　　@@@ ROE(净资产收益率)：净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，也即是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。ROE指标反映了这家公司的赚钱效率，ROE值越高，说明投资带来的收益越高。例如一家公司净资产100万元，其年利润达到30万元，那么ROE为30%，另外一家公司净资产同样为100万元，但年收益10万，那么ROE就为10%。有了这个指标，咱就可以把不同行业不同公司做一个简单的比较。
　　@@@ 净利润率：净利润率又称销售净利率，是扣除了所有成本、费用和公司所得税后的利润率，它是反映公司盈利能力的一项重要指标。例如，如果主营业务收入增长率快于净利润增长率，则公司的净利润率会出现下降，说明公司盈利能力在下降，相反则说明公司盈利能力在增强。所以，净利润率比净利润更能说明问题。
　　@@@ 总资产周转率：总资产周转率是指公司在一定时期内销售(营业)收入同平均资产总额的比值。周转率越大(资产的周转次数越多或周转天数越少)，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强，例如咱经常听说“薄利多销”，意思就是要加速资产的周转，以带来利润绝对额的增加。
　　@@@ 财务杠杆：财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来额外收益,但是同时会给企业带来财务风险，关键在于该公司的总资产利润率是否大于银行利率水平，当银行利率水平固定而公司的赢利水平低时，股东将得不到应有的报酬，财务杠杆在此对企业的经营业绩发挥了负面作用，抑制了公司的成长。
　　@@@ 利润表：利润表反映的是公司在报表所属期间的盈亏状况，也称损益表。利润表是根据“收入—费用=利润”的基本关系来编制的。
　　@@@ 资产负债表：资产负债表反映的是公司在某个时点的财务状况，它是一张揭示企业在一定时点财务状况的静态报表，而不是有关某一年一整年的经营状况。资产负债表中的资产恒等于负债加上所有权者权益——资产=负债+所有者权益。
　　@@@ 现金流量表：现金流量表反映了公司的现金资源及使用情况，与资产负债表相同，现金流量表也被分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动产生的现金流量。好象有点复杂，关键的一点是在现金流量表中，正数表示现金资源的留入量，负数就表示留出量。
　　总结一下，这位骨灰级会计教咱们看财报的要点就是评估估值、了解股权情况、分析财务数据、查看分红和回购。恩，咱倒是真的有点大方向上的概念了，但到一些具体的指标该怎么看也有讲究呢，因为内容实在不少，就挪到下一篇里吧。

 
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