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历年SOA真题之北美精算师——May2005Course6（1）

来源：高顿网校 2014-07-22

　　以下是历年SOA真题之北美精算师——May2005Course6（1），烦请各位珍惜美好的学习时光，且背且珍惜哦。
　　Course6:Spring2005-1-GOONTONEXTPAGE

　　MorningSession

　　COURSE6

　　MORNINGSESSION

　　SECTIONA–WRITTENANSWER

　　Course6:Spring2005-2-GOONTONEXTPAGE

　　MorningSession

　　**BEGINNINGOFEXAMINATION**

　　MORNINGSESSION

　　1.(5points)Yourcompanyisevaluatingactiveandquasi-passiveinvestmentstrategiesfor

　　bondportfoliomanagement.

　　(a)Defineeachquasi-passiveindexationapproach.

　　(b)Describetheadvantagesanddisadvantagesofeachquasi-passiveindexation

　　approach.

　　(c)Explainthereasonsyourcompanywouldconsideranactiveinvestmentstrategy.

　　(d)Describethesectorandsecuritystrategiesthatanactiveinvestmentmanager

　　wouldusetoselectindividualbonds.

　　2.(7points)Yourcompanyisofferinga15-yearterm-certainimmediateannuitywith

　　paymentslinkedtotheCPI.Policyholderscanwithdrawfundsondemandatmarket

　　values.

　　Theuniverseofavailableinvestmentsconsistsofthefollowing:

　　?Short-termT-bills

　　?Realreturnpublicbonds

　　?Corporatebonds

　　?Realestate

　　(a)Outlinetheadvantagesanddisadvantagesofeachinvestmentforbackingthis

　　annuity.

　　(b)Recommendaninvestmentstrategyusingtheinvestmentsavailable.

　　(c)Describethemajorcomponentsofanaccumulatedcashflowscenario-based

　　model.

　　(d)Outlinethemajorcomponentsoftheinvestmentpolicystatementforthisproduct.

　　Course6:Spring2005-3-GOONTONEXTPAGE

　　MorningSession

　　3.(5points)Youaregiventhefollowinginformation:

　　BondTermEffectiveDurationEffectiveConvexity

　　A53.1-41.7

　　B54.523.4

　　C54.221.3

　　D52.764.5

　　TheoptionandpricecharacteristicsofBondsA,B,CandDareasfollows:

　　?onebondisoption-freewithacurrentpriceabovepar

　　?onebondisoption-freewithacurrentpricebelowpar

　　?onebondiscallable,pricedatpar

　　?onebondisputable,pricedatpar

　　(a)DeterminetheoptionandpricecharacteristicscorrespondingtoeachofBondsA,

　　B,CandD.Explainyouranswer.

　　(b)Assessthelimitationsofdurationasaninterestrateriskmeasure.

　　(c)Defineconvexity.Compareeffectiveconvexityandmodifiedconvexity.

　　(d)CalculatetheapproximatepercentagepricechangeforBondsAandBassuminga

　　decreaseinyieldof0.50%.

　　Showallwork.

　　Course6:Spring2005-4-GOONTONEXTPAGE

　　MorningSession

　　4.(10points)Youaregiventhefollowingwithrespecttotreasurysecuritiesasoftoday,

　　May13,2005:

　　SecurityYearstoMaturity

　　AnnualCouponRate

　　PaidSemi-annuallyYield-to-maturity

　　A0.50%3.0%

　　B1.00%3.2%

　　C1.56%3.5%

　　D2.05%3.6%

　　(a)Calculatethespotrateforeachmaturitydate.

　　(b)Explainhowarbitrageprofitscouldbemadefromcouponstripping.

　　(c)Calculatetheone-yearforwardrate,oneyearfromtoday.

　　(d)Withrespecttothepureexpectationstheory

　　(i)Describethetheory

　　(ii)Describetheinterpretationsofthetheorythathavebeenputforthby

　　economists

　　(iii)Explaintheshortcomingsofthetheory

　　(e)Withrespecttoothertheoriesoftermstructureofinterestrates:

　　(i)Brieflydescribeeachtheory

　　(ii)Usingeachtheory,comparetheone-yearspotonMay13,2006,withthe

　　one-yearforwardratecalculatedin(c)

　　Showallwork.

　　Course6:Spring2005-5-GOONTONEXTPAGE

　　MorningSession

　　5.(5points)YouaregiventhefollowinginformationwithrespecttoStockXYZ:

　　?price:50

　　?variance:4%

　　?dividendrate:0%

　　Therisk-freeratecompoundedcontinuouslyis6%.

　　YouarealsogiventhefollowingselectedvaluesfromtheStandardNormalCumulative

　　DistributionFunction:

　　ZN(Z)ZN(Z)ZN(Z)

　　.010.5040.110.5438.210.5832

　　.020.5080.120.5478.220.5871

　　.030.5120.130.5517.230.5910

　　.040.5160.140.5557.240.5948

　　.050.5199.150.5596.250.5987

　　.060.5239.160.5636.260.6026

　　.070.5279.170.5675.270.6064

　　.080.5319.180.5714.280.6103

　　.090.5359.190.5753.290.6141

　　.100.5398.200.5793.300.6179

　　(a)Listtheassumptionsrequiredforput-callparity.

　　(b)UsetheBlack-Scholesformulatocalculatethepriceofaone-yearEuropeancall

　　optiononStockXYZwithastrikepriceof52.

　　(c)Calculatethepriceofaone-yearEuropeanputoptiononStockXYZwithastrike

　　priceof52.

　　Showallwork.

　　Course6:Spring2005-6-GOONTONEXTPAGE

　　MorningSession

　　6.(6points)Youaregiventhefollowingwithrespecttoaportfolioofbonds:

　　Bond

　　Annual

　　CouponPar

　　Market

　　Value

　　Option

　　Features

　　Yearsto

　　Maturity

　　A4.50%100100none2

　　B6.00%100

　　callableinone

　　yearat1012

　　Youaregiventhefollowingwithrespecttoabinomiallattice:

　　?rL:4%

　　?σ:15%

　　?timeintervalbetweennodes:1year

　　(a)Calculatetheone-yearspotrate.

　　(b)Calculatethetwo-yearspotrate.

　　(c)Calculatetheone-yearimpliedforwardrate.

　　(d)CalculatethevalueoftheoptioninBondB.

　　Showallwork.
　　高顿网校之精品语录珍藏：梦想无论怎样模糊，总潜伏在我们心底，使我们的心境永远得不到宁静，直到这些梦想成为事实。——林语堂

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