2016年期货从业资格考试基础知识第四章第三节知识点二

二、影响基差的因素

知识点：

1.基差变动会给套期保值的效果带来不确定性，这称为基差风险。

套期保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。

2.基差的大小主要与持仓费有关。

持仓费又称为持仓成本，是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。

持仓费与距期货到期时间长短有关。距交割时间越近，持仓费越低。理论上，期货合约到期时，持仓费会减小到零，基差也将变为零。

3.基差与正反向市场

(1)基差为负：正向市场。主要反映了持仓费。

假定某企业在未来3个月后需要某种商品，它有两种选择：一是立即买入3个月后交割的该商品的期货合约，一直持有并在合约到期时交割;(资金占用成本)二是立即买入该商品的现货，将其储存3个月后使用(资金占用成本、仓储费、保险费等)。

供求关系使期货价格上升现货价格下降，直至期货合约的价格高出现货价格的部分与持仓费相同，这时企业选择在期货市场还是在现货市场买入商品是没有区别的。

期货价格高出现货价格的部分与持仓费的高低有关，持仓费体现的是期货价格形成中的时间价值。

(2)基差为正：反向市场，逆转市场(Inverted Market)、现货溢价(Backwardation)。

反向市场出现的原因：

①近期对某种商品或资产的需求非常迫切;

②预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格。

注意：反向市场的价格关系并非意味着现货持有者没有持仓费的支出。

在反向市场上，随着时间的推进，现货价格与期货价格如同在正向市场上一样，会逐步趋同，到交割期趋向一致。

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