期货市场的相关特点及CTA基金指数的属性

在介绍CTA基金表现的评估策略之前，必须了解期货市场的一些特点，正是这些特点导致许多传统评估手段（例如适用于股票和债券等市场的以指数为基础的基金表现评估策略）的效果往往不尽人意。
　　首先，期货市场上同时存在做多和做空的机制，这与许多股票或债券市场上卖空交易受到约束（A股市场目前还不允许卖空交易）的情况有很大的不同。这一区别导致期货市场的收益与股票、债券市场收益的关联性很低，甚至可能出现两者反向变动的状况。
　　其次，作为非套期保值的期货投资者，期货市场并非是一个零和游戏（一方的获利即为另一方的损失）场所。期货市场上存在一类特殊的交易者——套期保值者。而无论学术研究还是商业调查都表明，套期保值者即使在认为市场更有可能向着对自己有利的方向变动时，也可能愿意选择套期保值，以放弃可能的获利为代价对冲掉其在现货市场上面临的风险，这会使市场其他交易者的总体收益增加。从长期来看，CTA基金的总体收益往往会略高于股票指数基金（因为两者都与宏观经济状况有紧密的联系，而CTA基金在期货市场上还可多得到套期保值者出让的那一部分收益）。
　　因此，为使CTA基金指数能反应实际投资的情况和指数本身的特征，在设计指数时，需考虑如下属性：
　　无歧义性：指数所包含的CTA基金、每个基金所赋予的权重及其计算方法、指数所追踪的要素或市场策略等相关信息必须明确定义。
　　可投资性：指数设计应尽量做到使投资者能以相对较低的成本复制指数背后的投资组合的收益，且跟踪误差较小。
　　可度量性：投资者可以找到用于计算指数的价格和收益率数据，并自行验证指数的计算结果。
　　合理性：指数将排除典型投资者不会考虑持有的基金，并尽量采用众所周知的赋权策略和再平衡手段。
　　责任性：指数组成要素和计算方法的改变必须由某个成员名单公开的委员会作出，而且必须基于已有的、可操作的流程进行。
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