期货从业考试：pvc期货交割地点选择

　　（一）交割地点选择
　　1．华东、华南地区是我国PVC主要消费、贸易集散地
　　华东、华南两地消费量占我国PVC表观消费量的70%左右。2007年，广东省共消费270万吨PVC，占总量的27%，位居全国*9位。江浙沪三省市的消费量与之相当，京津冀鲁豫五省市消费量次之，共220万吨。
　　2．贸易格局是从西北、华北、西南流向华东、华南
　　2003年之后，电石法PVC由于生产成本较低在我国发展迅速，而西北、西南等地区凭借资源优势产能也迅速扩张，产量较大，华东、华南地区供给出现较大缺口，国内PVC贸易呈现明显的由西、北流向东、南的格局。2007年，华东、华南的产量分别占当年全国PVC总产量的19%和17%，广东省和江浙赣皖一带共存在422万吨左右的供应缺口，占当年表观消费量的42%。其他地区由于产量大、需求小，局部供应过剩。因此，全国各地的剩余PVC商品均流向华南、华东一带,生产厂家大多在这两个地区设立分销点，贸易非常活跃。
　　3．华东、华南地区价格代表性最为突出
　　华东、华南地区PVC消费量大，而当地产量有限，这为贸易商提供了广阔的生存空间，许多生产厂家在这两个地区驻有销售人员。华东、华南地区的价格是生产者、贸易商、消费企业等多方充分竞争形成的，能够真实反映国内PVC市场供需关系。异地生产厂家出于竞争压力考虑，往往参照这两地市场价格，再综合考虑运输成本等因素，对不同买家提供不同优惠程度的到货价，以便使其产品流入华东、华南地区的市场成本基本一致。因此，华东、华南地区的价格已被现货市场普遍认可，具备代表全国价格的市场特征。
　　另外，我们对2007年1月4日-2008年7月11日期间，华东、华南、华北三个地区PVC价格进行了相关性实证分析，结果也能证明上述这一结论。统计结果表明，华南和华东地区之间价格相关性*4，相关系数为0.9928,而华北地区在某些时期会走出独立行情，具有较明显的区域性特征。此外，通过Garbade-Silber模型检验，我们发现华南对华东、华北价格的影响系数均通过了显着性检验（对应t值大于2），而后两者对华南的则未通过检验，说明华南价格分别主导华东、华北价格，影响水平分别为0.96和0.74。
　　4．华东、华南地区仓储物流设施完善，辐射能力强
　　东南沿海地区地理位置优越交通便利，江、海、陆三线发达，交割商品能够方便出入，便于市场中商品的集散和流通。同时，华东华南这两个地区经济发达，仓储物流设施完善，具备储存足够数量交割商品的能力。上海的长桥物流、中储大场、上海安吉通，苏州的太仓新港、广州的广州中储等都是资质过硬的物流企业，具有雄厚的资金背景，有足够的仓储设施，有些已经成为大商所和郑州商品交易所的交割仓库。
　　经过实地考察，我们发现广州、佛山、上海、杭州、宁波、常州和苏州等地点具有较好的物流设施和较强的集散功能。综合考虑以上因素，我们将华东的上海、杭州、宁波、常州、苏州，和华南的广州、佛山设置为大商所PVC期货交割地。
　　（二）基准交割地和非基准交割地之间升贴水设计
　　1．广东作为基准交割地
　　基准交割地应具备*2代表性的价格和最便利交割的特点，在基准交割地发生的交割量通常也*5。在不设置地区升贴水的情况下，应该在选定的交割地点中选择价格洼地作为基准交割地。对于PVC来说，虽然多数情况下，华东PVC价格要稍低于华南价格50元/吨，但从价格的影响力来看，华南价格的更大一些。据统计，华南价格对华东、华北价格的主导力水平分别为0.96和0.76，而华东、华北价格对华南价格并不具有主导作用。
　　其次，从现货市场情况来看，广东是我国PVC消费*5的省。2007年，广东一省的消费量是江浙沪三省市的消费量总和，占全国消费总量的27%；而且，广州拥有PVC进口的*9大港黄埔港。2007年，我国进口130万吨PVC，其中广东省进口量占三成左右，黄埔港位列*9，占进口总量的22%；再次，广州PVC现货贸易最为发达，价格*2有代表性，广州到岸价一直是全国贸易商的定价参照标准。
　　2．暂不设置地区升贴水
　　首先，华东、华南地区之间的价差特点不利于设置升贴水。*9，两地之间的平均价差较小。通过对2007年1月4日以来的日价格数据统计，华东和华南地区之间的平均价差为－49.7元/吨，相对于PVC的价值来讲，这个价差水平较低，如按照近两年来PVC的最低价和*6价计算，这个平均价差占其价值的0.5%～0.9%；第二，两地之间的价差并不稳定。从2005年至今两地之间的价差图上看，数据时正时负；第三，两地之间价差有逐渐缩小的趋势，波幅和波动频率也逐渐降低。2007年7月，两地之间的价差大约为200元/吨，到了2008年7月，该值降到30元/吨。
　　其次，从现货市场情况来看，远期仓单市场在华东、华南两地之间的升贴水标准逐渐调低，如广东塑料交易所在两地之间设置的升贴水标准由开始的200元/吨贴水调到目前的50元/吨，而且，在调研过程中，各贸易商也纷纷要求广塑所取消地区升贴水。此外，从消费总量考虑，华东、华南两个市场的消费规模基本持平。2007年，广东和江浙沪PVC消费量均为约270万吨，各占消费总量的27%左右。
　　最后，从LLDPE的期货运行经验来看，不设置升贴水也是可行的。PVC和LLDPE同属于通用合成树脂，消费格局和贸易流向类似。
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