2014年期货从业《期货基础》考试期权辅导课堂 (4)

　　权利金的构成及影响因素
　　权利金及其构成
　　1.权利金
　　(1)权利金(Premium)。也称为期权费、期权价格，是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。
　　(2)权利金的取值范围。
　　①期权的权利金不可能为负。
　　②看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格，即通过期权方式取得标的物存在的潜在损失不应该高于直接从市场上购买标的物所产生的*5损失。
　　③美式看跌期权的权利金不应该高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。
　　(3)权利金的构成：期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。
　　2.内涵价值
　　(1)期权的内涵价值(IntrinsicVa1ue)是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。
　　看涨期权的内涵价值=max{标的物的市场价格-执行价格，0}
　　看跌期权的内涵价值=max{执行价格-标的物的市场价格，0}
　　(2)按照期权执行价格与标的物市场价格的关系的不同，可将期权分实值期权、虚值期权和平值期权。
　　3.时间价值
　　(1)期权的时间价值(TimeVa1ue)，又称外涵价值，是指权利金扣除内涵价值的剩余部分，它是黻有效期内标的物市场价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
　　(2)时间价值的计算：
　　时间价值=权利金-内涵价值
　　(3)不同期权的时间价值。
　　①平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。
　　②美式期权的时间价值总是大于等于0。
　　③实值欧式期权的时间价值可能小于0。特别是，处于深度实值状态的欧式看涨期权和看跌期权，由于标的物的市场价格与执行价格的差距过大，标的物市场价格的进一步上涨或下跌的难度较大，时间价值小于0的可能性更大。