2014年期货考试综合指导：到期收益率在实际中的应用问题

　　对处于最后付息周期的附息债券、贴现债券和剩余流通期限在一年以内（含一年）的到期一次还本付息债券，到期收益率计算公式为： 到期收益率 = （到期本息和-债券买入价）/（债券买入价*剩余到期年限）*100%
　　各种不同债券到期收益率的具体计算方法分别列示如下：
　　1、息票债券的计算   
　　到期收益率=（债券年利息+债券面值-债券买入价）/（债券买入价*剩余到期年限）*100%
　　例：8某公司2003年1月1日以102元的价格购买了面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付1次利息的1999年发行5年期国库券，持有到2004年1月1日到期，则：
　　2、一次还本付息债券到期收益率的计算
　　到期收益率=[债券面值（1+票面利率*债券有效年限）-债券买入价]/（债券买入价*剩余到期年限）*100%
　　例：甲公司于2004年1月1日以1250元的价格购买了乙公司于2000年1月1日发行的面值为1000元、利率为10%、到期一次还本利息的5年期公司债券，持有到2005年1月1日，计算其投资收益率。
　　3、贴现债券到期收益率的计算
　　到期收益率=（债券面值-债券买入价）（债券买入价*剩余到期年限）*100%
　　长期债券到期收益率
　　长期债券到期收益率采取复利计算方式(相当于求内部收益率)。
　　其中：Y为到期收益率；PV为债券买入价；M为债券面值；t为剩余的付息年数；I为当期债券票面年利息。
　　例：H公司于2004年1月1日以1010元价格购买了TTL公司于2001年1月1日发行的面值为1000元、票面利率为10%的5年期债券。要求:（1）如该债券为一次还本付息，计算其到期收益率。（2）如果该债券为分期付息、每年年末付一次利息，计算其到期收益率。
　　1、一次还本付息
　　根据1010=1000*（1+5*10%）（P/F,i,2）
　　可得： （P/F,i,2） = 1010/1500
　　=0.6733
　　查复利现值系数表可知：
　　当i＝20%，　＝0.6944
　　当i＝24%，　＝0.6504
　　采用插值法求得：i＝21.92%
　　2、分期付息，每年年末付一次利息
　　根据1010=1000*（P/A,i,2）+1000*(P/F,i,2)
　　=100*(P/A,i,2)+1000*(P/F,i,2)
　　当i＝10%，(净现值)NPV＝-10.05（元）
　　由于NPV小于零，需进一步降低测试比率。
　　当i＝8%，NPV＝25.63（元）
　　采用插值法求得：i＝9.44%