2014年期货从业资格考试重点复习：国际期权市场运作概括

　　股票期权于1973年首次在有组织的交易所内进行交易之后，期权市场从此迅猛的发展起来。现在，在世界各地的不同交易所中都有期权交易。银行和其他金融机构同时也进行巨额的期权合约的场外交易。
　　期权交易在许多方面类似于期货交易。每一个交易所都有一定数量的会员（个人或公司），现在大多数交易所（包括CBOE）都采用"做市商制度"来进行交易。某一确定期权的"做市商"实际上是指某个人，只要询价方向该人询价时，他或她都应报出该期权的买入价和卖出价两个价。"做市商"的存在能够确保买卖指令可在某一价格立即执行而没有任何拖延。因此"做市商"增加了期权市场的流通性。"做市商"本身可以从买卖价差中获利。在期权市场中另外两个重要的角色是场内会员经纪人和指令登记员。场内经纪人执行社会公众的交易指令。当头子这通知他或她的经纪人购买或出手一项期权时，该经纪人将买卖指令传递给本公司在期权交易所内的场内经纪人。场内经纪人可以与其他场内经纪人交易，也可以于"做市商"交易。场内经纪人可以获得佣金或又他或她服务的经纪公司支付薪金。许多传递给场内经纪人的指令是限价指令。即它们只能在特定的价格或更为有利的价格上执行该指令。通常，当场内经纪人收到限价指令时，该指令不能立即执行。在大多数交易所内，场内经纪人将该指令传递给指令登记员。这个人将该指令紧随其它人的限价指令输入到计算机。这就确保市场价格一旦达到限价，指令就会立刻执行。所有输入的限价指令的信息向所有的交易者公开。在少部分期权交易所内（例如，AMEX和费城交易所）中使用的是"专家体系"，和上述"做市商/指令登记员体系"不同的是，在"专家体系"中专家作为"做市商"并且保存限价指令的记录，同时并不将限价指令的有关信息提供给其他的交易者。  
　　在每个交易所的交易中，佣金和保证金是必不可少的部分。在进行期权交易时，由于齐全实际上已经包含了一定的杠杆率，所以购买看涨期权和看跌期权的投资者必须支付全额期权费用。而期权的卖出方必须在保证金帐户里保持一定数额的资金。在出售无保护期权的情况下。初始保证金是以下两个计算结果的较大的那个：
　　1、出售期权的所有收入加上期权的标的物价值的20%减去期权处于虚值状态的数额。
　　2、出售期权的所有收入加上期权标的物价值的10%。
　　而对于出售有保护看涨期权的，由于其以持有某种适合交割的商品，所以一般没有保证金的要求。对于其他更复杂的期权交易策略，如：价差期权、组合期权、跨式期权、宽跨式期权等的保证金要求则有特殊的规定。至于佣金方面，一般来说对于小额投资者，不同的经纪人所收取的佣金很不一样贴现经纪人手取得佣金通常要低于全面服务的经纪人。收取的实际量通常包括固定成本加上交易金额的某个百分比。
　　和期货交易所一样，期权市场中的期权清算公司执行着相似的职能。它确保期权的出售方按照和约的规定条款履行他的义务，同时记录所有的多头和空头头寸状况。期权清算公司拥有一定数量的会员，并且所有的期权交易必须通过会员结算，本身不是会员的经济公司必须通过会员结算。会员必须满足资本的最低限额要求，并且提供特种基金，若任何会员无法履行期权中的义务，则可使用该基金。在在购买期权时，期权购买者必须在下一个营业日清晨全额支付期权费。这一资金存在期权清算公司里。当投资者想要执行某个期权时，投资者需要通知他的经纪人。经纪人接着同志负责结清其交易的期权清算公司会员。该会员预示向期权清算公司发出指令。期权清算公司随机的选取某个持有相同期权的空头的会员，这个会员按事先订立的程序，选择某个特定的出售该期权的投资者。如果期权是看涨期权，则出售该期权的投资者必须按执行价出售商品。如果是看跌期权，则该投资者必须按执行价购买商品。  
　　在期权的到期日，所有实值期权均应执行，除非交易成本很高，的笑了期权的收益。如果到期日执行期权对其客户有利，一些经纪公司在到期日将自动为期客户执行期权。许多交易所也制定了一些规则，在到期时执行那些处于实质状态的期权。