2014期货动态：国内期权交易基金“胎动”，交易基金孕育加速。

　　俗话说“兵马未动，粮草先行”。在国内期权工具还未推出的情况下，但围绕这一工具构建投资组合、设计产品甚至打造期权交易基金已在如火如荼开展。特别是随着国内期权理论研究的深入，以及各家交易所期权仿真交易的推进，期权交易基金孕育加速。
　　近日在上海东亚期货举办的“对冲基金期权投资沙龙”上，现在美国市场任独立期权交易员的蒋希华表示，他的交易团队近期将到国内考察，希望能在国内即将推出的期权市场有所作为。蒋希华2006年加盟Parallax波动率对冲基金，任量化团队高级总监、投资组合经理人及风险管理总监。
　　“我们希望在做市、自营策略、投资交易等方面与国内同行进行合作，为此我们的团队会增加两到三名交易员和风控人员。”蒋希华说。
　　无独有偶，在日前期货日报参与协办的“全球衍生品市场投资交流合作会”上，来自海外的CTA基金在期权交易及策略应用上也纷纷向内地投资机构抛出“橄榄枝”，不少机构表示可以提供资金及技术支持。
　　期权的魅力之一在于它“左右逢源”的对冲效果。凭借期权、期货以及标的资产等工具构造套利组合，可以带来低风险甚至无风险利润，这让不少基金团队对期权青睐有加。
　　期权作为更专业的投资工具，国内不少资管机构也在加强对其研究。据了解，目前不少公司专门派出人员到海外市场进行集中实操训练，从海外引进期权投资核心岗位人才的公司更不在少数，甚至一些更为直接的合作也在悄悄进行。上海东亚期货举办的“对冲基金期权投资沙龙”，就意在孵化中国内地首只期权对冲基金。
　　传统的期货套利主要包括跨期、跨市、跨品种套利等，而期权对冲交易策略中，最常见的则是波动率套利。与简单的期权交易不同，期权套利对冲意味着要更快地捕捉稍纵即逝的价差机会。
　　此外值得注意的是，期权的对冲套利在国外并不是一开始就被广泛接受。据介绍，美国投资者对波动率基金的接受经历了三个阶段。一是2000年科技泡沫的时候，部分波动率基金表现亮眼，但投资者对之接受有限。二是2003—2006年，股票波动率创下历史新低，波动率基金的表现不如大市，波动率基金发展缓慢。三是2008年金融危机发生以后，美国股市波动率达到了历史高点，很多波动率基金大放异彩，投资者对波动率基金有了更深入的认识和了解，相关投资也显着增加。
　　“许多期权策略仅仅强调行情发展的速度，而不注重行情的走势和方向，真正的期权交易者功力反映在对波动率的掌握上，根据波动率的定价偏差来建立价差交易头寸，要具备敏锐的速度感。”蒋希华解释说，国内目前的期权策略培训以判断市场方向的居多，对波动率套利培训的“短板”亟待补齐。
　　“机构作为更成熟的市场参与者，其参与期权有利于加速市场培育，对于国外的机构，我们不能抱着怕亏钱的心态，一开始就将其拒之门外。经验表明，在风险可控的前提下，QFII是市场成熟的催化剂。”一位证券业人士表示。