2014期货市场动态：活跃国债期货交易，降低交割门槛

　　2014年6月据业内人士消息透漏，中国金融期货交易所（以下简称中金所）目前正在酝酿包括调整国债期货交易保证金和每日价格*5波动限制、降低国债期货交割门槛等一系列方案以活跃国债期货市场。不过这些措施还需要监管部门认可方可实施。
　　此前国债期货上市初期，市场深度还不够，国债期货的流动性还有待提高。今年5月份以来，国债期货市场流动性有所改善，国债期货持仓量先后突破6000、7000、8000手的水平，日成交量接近5000手的水平。同时，国债期货市场流动性的改善，带动现货市场流动性的明显提升。
　　降低交割门槛
　　知情人士表示，中金所近期或调整国债期货各合约的交易保证金标准，由当前的合约价值的“2%-3%-5%”调整为“1.5%-2%-4%”，并将梯度保证金的调整时点与持仓限额调整时点保持一致。同时，将每日价格*5波动限制相应进行调整。
　　除了降低保证金的比例，中金所或将探索国债等有价证券充抵保证金的做法。国债充抵期货交易保证金是国际市场的通行做法。知情人士表示，目前中金所、中债登、中证登正在研究推进国债充抵保证金制度，有关各方已经就国债充抵保证金制度达成基本共识，中金所也已经完成国债充抵保证金系统核心功能开发工作。
　　此外，中金所或将5年期国债期货最小交割数量由10手调整为1手，即降低交割门槛。前述私募机构的人士表示，“最小交割数量由10手调整为1手，意味着交割的金额从1000万降低到100万，这将吸引更多的投资者进入。”
　　另外，中金所目前正在酝酿的一揽子方案，还将调整国债期货持仓限额。知情人士还向21世纪经济报道记者表示，这一系列的方案中，还包括调整交易时间。“之前有不少投资者建议国债期货开盘时间提前至上午9点，这样就与银行间债券市场和我国商品期货的开盘时间一致，目前国债期货的交易时间较这两个市场晚了一刻钟”。
　　现在我国仅有5年期国债期货这一单一品种，10年期国债发行量大，且大量为商业银行及保险公司等机构持有，目前尚无相关利率风险对冲工具，市场对推出10年期国债期货呼声强烈。中金所也在积极争取推出10年期国债期货和短期国债期货，以丰富国债期货产品体系。
　　引入更多投资者
　　数据显示，截至5月底，共有1.4万名客户参与国债期货交易，其中私募机构超过168家，交易、持仓占全市场的比重均超过1/3。
　　消息人士向21世纪经济报道记者表示，“与股指期货相比，国债期货专业性更强，个人投资者参与有限，一些高端的投资者或将通过相关私募型产品间接参与交易。”
　　随着利率市场化改革的不断推进，商业银行、保险公司参与国债期货市场需求强烈。中金所方面也在积极推动商业银行、保险公司等机构投资者参与国债期货市场。
　　知情人士介绍，“中金所已对商业银行等机构进行调研辅导，积极做好银行、保险等机构投资者入市配套工作，目前正在研究制定银行理财资金入市的相关规定。”
　　2013年153家商业银行共发行45825款理财产品，较2012年上升56.2%。银行理财产品在资产配置上呈“三足鼎立”：“债券”类、“利率”类和“其他”类银行理财产品发行量占比分别为27.10%、30.75%和34.57%。从利率风险管理角度来看，近六成理财产品有国债期货业务需求。
　　在银行间市场，根据央行2014年2月13日发布《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》规定，银行作为理财产品管理人，需要在银行间市场新开设若干债券乙类账户，实现每个理财产品对应一个债券账户。
　　相关人士表示，从交易所市场机构开户来看，根据证监会相关规定，证券公司自营及资管产品、基金专户产品均需开设特殊法人账户，以期货公司客户方式入市。