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资产负债表衰退的详细内容

来源：高顿网校 2015-11-24

当一国内资产价格（如股市，楼市）发生暴跌，使得企业负债超过其资产，在技术意义上该企业已经破产。企业为了维持生存，由高管负责隐瞒资产负债表，并从银行提取存款修复资产负债表，企业把目标从“阳态”世界的利润*5化转变为“阴态”世界的负债最小化。

这时的企业已经完全恐惧于资产负债，忙于还债停止所有贷款不管利率何其之低。当所有企业都按照这种办法实行时就形成了资产负债表衰退。这时不管央行怎么降低利率，注入流动性都无法成功，货币政策失效。出现银行危机时解决办法资本注入和谨慎处理不良资产。全国只有采用财政政策刺激才见效。

资产负债表衰退特点：

1)已在国内资产暴跌后出现

2)货币政策出现失效（表现流动性陷阱）

3）企业资产资产<负债

4）财政政策有效

5）物价出现通货紧缩

6）利率极低

资产负债表衰退实例：1929美国大萧条，1990日本衰退（扩展阅读），2000德国衰退

资产负债表衰退的假设前提：存在微观经济体相对于“阳态”的利润*5化的目标设定在“阴态”下的负债最小化，这个假设前提是整个资产负债表衰退学说合理存在的根基。

普通经济衰退和资产负债表衰退的交替流程以及关于“阳态”和“阴态”的解释：

衰退交替流程：

1）收紧货币政策导致泡沫破灭

2）资产价格暴跌造成企业负债超出资产，导致整体经济陷入资产负债表衰退

3）企业从利润*5化模式转别安慰负债最小化模式，货币政策失灵，政府不得不依靠财政政策维持总需求

4）在企业最终完成债务偿还，资产负债表衰退结束之后，企业的债务抵触情绪依然存在，使得利率低迷，经济活动依然萎缩

5）企业对于借贷的抵触情绪渐渐消退，开始更加积极的进行资金募集

6）私营部门的资金需求重新恢复，货币政策在此发挥效力，而同时，预算赤字开始与私营部门投资出现抵触

7）货币政策工具取代财政政策成为政府进行经济调节的主要工具

8）私营部门充满活力，重新找回自信

9）私营部门的过度自信引发下一个经济泡沫。

（该流程详细可参考：《大崩溃》，[美]杨卫隆，汕头大学出版社，2009年1月*9版，P266）

阴态：包括从步骤一到步骤四的所有过程，截止到2013年，日本仍然处于阶段四。

阳态：包括从步骤六到步骤九，目前中国基本处于阶段九。其中，阶段五为过度阶段，即同时处于阴态的末端和阳态的始端。

如果想更好地了解关于资产负债表衰退理论，除了可以选读杨卫隆先生的《大崩溃》外，强烈建议精读辜朝明先生的《大衰退》，后者作为世界级的经济学家，他的阐述也更加专业和精细。

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