分割市场理论（Segmented Markets Theory）将不同到期期限的债券市场看作完全独立和相互分割的。到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求，其他到期期限的债券的预期回报率对此毫无影响。
市场分割理论认为出于一些法规、规章制度以及市场参与者目标等因素，借款人和贷款人会把他们的交易局限于一个特定的期限。这些因素归结起来主要表现在以下三方面：
1、由于政府的某些规章制度，借款人和贷款人被要求只能交易特定期限的金融产品。 2、市场参与者为了规避风险而将投资者局限于某一期限的金融产品。
3、按照西蒙的观点和行为金融理论，投资者并不追求最优解，而是追求满意解。
在以上三个因素中，政府的规章制度具有最强的约束力，受该因素制约的借款人和贷款人将不会进行期限债券之间的任何替代，这样将形成强式的市场分割。规避风险因素居于次席，出于该因素而形成的市场分割属于半强式的。第三个因素和其他因素对借款人和贷款人的约束力较差，从而形成一种弱式市场分割。 尽管分割市场理论解释了为什么不同到期期限的金融工具，其收益率将会有不同，但该理论有两个缺点。一：该理论假定具有不同到期期限的金融工具不能完全互相代替，但大量的事实证明具有相似特征的债券的收益率是一同变动的，具有很大的相关性。二：该理论没有解释为什么向上倾斜的利息收益曲线是一种通常的结果，因为几乎所有的利息收益曲线都是这种形状。
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