债券收益率风险调整模型：

rs=rdt+RPc

式中：rdt——税后债务成本;

RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

【提示】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。

未来普通股的两种方式：一种是增发新的普通股，另一种是留存收益转增普通股。

普通股资本成本是指筹集普通股所需的成本.这里的筹资成本，是面向未来的，而不是过去的成本。

债券收益率风险调整模型

根据“风险越大、要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。

权益成本的公式为：

Rs=Rdt+RPc

式中：

Rdt——税后债务成本；

RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

普通股资本成本算法主要有三种模型：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。

具体计算方法及注意事项如下：
一、资本资产定价模型

资本资产定价模型下，筹资企业通过普通股进行筹资的资本成本为无风险利率加上股票市场风险溢价。

公式为：R=Rf+β（Rm-Rf）

R：表示普通股资本成本；

Rf：表示无风险利率，一般选择上市交易的长期政府债券的到期收益率。这里的利率一般情况下是选择包含通货膨胀的名义利率，除非存在恶性通货膨胀率或则预测周期特别长的时候选择实际利率。

β：衡量的是系统风险，表示该股票对整个股票市场的系统风险的敏感程度。β值等于1，表示和市场整体系统风险相同，小于1，表示比市场整体风险小，大于1，表示比市场整体风险大。在预测普通股资本成本的时候，如果驱动β值的经营风险和财务风险没有重大变化，一般选择历史β值作为对未来β值的预测。

Rm：市场平均收益率，（Rm-Rf）表示市场风险溢价，一般Rm采用较长时间的历史数据进行估计，注意具体计算时考虑时间价值的影响，即采用几何平均数进行估计。

二、股利增长模型

股利增长模型假设未来股利以固定的年增长率（g）递增，具体计算公式如下：

R=D1/P0+g

D1：表示站在发行时点预测的未来第一期支付的股利；

P0：表示发行时点的股价；

D1/P0：表示股利收益率；

g:表示股利增长率，假设未来不发行新股也不回购股票，并且保持当前的经营效率（销售净利率、资产周转率）和财务政策（资产负债率、股利支付率）不变，则g=股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率=期初权益预期净利率*利润留存率

三、债券收益率风险调整法

债券收益率风险调整法是在计算出税后债务资本成本后，加上普通股股东比债权人多承担风险的补偿。因为在同一家公司，普通股股东比债券投资者承担的风险要大，按照风险和报酬对等的原则，普通股股东要求的收益率要高于债券投资收益率。具体计算公式如下：

普通股资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价

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