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高顿CFA/FRM研究院主任、 《FRM中文教材》主编
俄罗斯金融危机(Russion Financial Crisis)
俄罗斯自1992年开始全面的经济转轨以后,一直陷于严重的经济危机中。通货膨胀、投资萎缩、生产下降伴随"休克疗法"和私有化改革的推进而发展。
受东亚金融危机的波及,俄罗斯于1997年10月和1998年5月先后爆发了两次金融危机。
危机首先反映在货币市场和证券市场上,占俄罗斯国债总额约1/3的外国资本大规模外逃,引起汇率下跌和股市大幅下挫,再贷款利率一度高达150%,股市、债市和汇市基本陷入停盘状态,银行无力应付居民提款,整个金融体系和经济运行几乎瘫痪。
1998年8月,政府决定让卢布自由浮动,宣布单方面延期偿付以卢布计价的内债和部分外债,并禁止银行兑现外汇承诺,金融危机全面爆发。
其特点是,金融大波动的间隔越来越短,规模越来越大,程度越来越深,最终导致两届政府的垮台,甚至波及全球,产生全球效应。
第一次金融风波发生在1997年10月28日至11月中旬之间。
本来,俄罗斯自1992年初推行“休克疗法”改革后到1996年生产连续下降,到1997年才出现止跌回升,但升幅很少,只0.8%。
第二次金融大波动发生在1998年5月~6月间。
这次大波动的诱因则主要是国内的“信任危机”引起的。这次至少抽走资金140亿美元。
具体原因主要是3条:
1、长达月余的政府危机引起投资者对俄政局的不安。
2、俄罗斯严重的财政、债务危机突然暴露在世人面前,引起投资者的心理恐慌。
3、议会修改政府的私有化政策,是引起这次金融市场波动的导火线。
面对上述不断发生的金融市场动荡,基政府当时采取的对策主要有以下三条。
首先,保卢布,办法是提高利率。央行将贴现率由5月19日的30%不断上调至5月27日的150%。短短8天,提高了4倍。
其次,由举借内债转向举借外债。俄从1993年到1998年5月通过发行国债来弥补财政赤字,但代价很大。
第三,延长整个债务的偿还期,以缓解还债高峰。俄当时的内外债务总额不算高,还未超过GDP的44%。
俄罗斯这次金融大风波带来的后果十分严重。不仅使本国已是困难重重的经济雪上加霜,还震撼了全球金融市场。
1、国内居民存款损失一半。
2、批商业银行,尤其是大银行损失惨重。
3、俄罗斯金融危机波及欧美、拉美,形成全球效应。