2014证券从业资格考试《基础知识》课堂笔记(17)

　　一、金融衍生工具的概念和特征
　　(一)金融衍生工具的概念
　　定义：指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数量)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、各类价格指数甚至天气(温度)指数。
　　1.独立衍生工具
　　衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
　　具有下列特征：
　　(1)其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系;
　　(2)不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资;
　　(3)在未来某一日期结算。
　　2.嵌入式衍生工具
　　是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。
　　一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，相关机构就要把这一部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价。
　　(二)金融衍生工具的基本特征
　　1.跨期性
　　约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。
　　2.杠杆性：放大效应
　　金融衍生工具一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。
　　3.联动性
　　金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。
　　4.不确定性和高风险性
　　金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度。
　　金融衍生工具的风险主要包括：(1)信用风险;(2)市场风险;(3)流动性风险;(4)结算风险;(5)运作风险;(6)法律风险。　　二、金融衍生工具的分类

分类依据	类别	概念说明	包涵的具体品种
按照产品形态和交易场所分类	内置型衍生工具	指嵌入到非衍生合同（以下简称“主合同”）中的衍生金融工具	目前公司债券条款中可能包含赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等等
	交易所交易的衍生工具	指在有组织的交易所上市交易的衍生工具	例如在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期权合约等等
	OTC交易的衍生工具	指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具	例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生品交易
按照基础工具种类分类	股权类产品的衍生工具	以股票或股价指数为基础工具的金融衍生工具	股票期货、股票期权、股指期货、股指期权
	货币衍生工具	以各种货币为基础工具的金融衍生工具	远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换
	利率衍生工具	以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具	远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换
	信用衍生工具	是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险	信用互换、信用联结票据
	其它衍生工具	除以上四类金融衍生工具之外，还有相当数量金融衍生工具是在非金融变量的基础上开发的	用于管理气温变化风险的天气期货、管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等
按照其自身交易的方法和特点分类	金融远期合约	指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约	远期利率协议，远期外汇合约、远期股票合约
	金融期货	指买卖双方在有组织的交易所内已公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收一定金融工具的协议	货币期货、外汇期货、股指期货、股票期货
	金融期权	指合约双方按照约定价格，在约定日期内就是否买卖某种金融工具达成的协议	现货期权、期货期权
	金融互换	指两个获两个以上的当事人共同商定的条件，在约定的时间内交换一定支付款项的金融交易	货币互换、利率互换
	结构化金融衍生工具	利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，后者通常被称为结构化金融衍生工具	在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的外汇结构化理财产品等都是其典型代表

　　【提示】在《证券市场基础知识》这册书中，像这种讲类型的考点很多，而且考试命题中也多有出现。首先强调的是，学习此类内容时，先要理出一条思路，就是分类依据是什么?在这种依据下可以划分为哪些具体的类型?这些具体类型的定义是什么?有什么主要的特点?具体包括哪些更为具体的类别?按照这个思路走下去，就能很扎实地掌握这些内容。
　　为了让大家彻底地掌握学好这类考点的规律，我们详细地分析一下此类考点以选择题的形式进行考查时的命题切入点和命题方式。
　　①先给出具体类别，考分类依据，例如，衍生金融工具可以分为股权式衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具三个类别，其分类依据是什么?
　　②给出分类依据，考查具体可分为哪些类别?
　　③考所属关系，例如，货币期货属于以下哪些金融衍生工具的类别?
　　④考包含关系，例如，下列属于利率衍生工具的金融产品包括哪些?
　　
　　三、金融衍生工具的产生与发展动因
　　1.金融衍生工具产生的最基本原因是避险。
　　2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。
　　金融自由化内容包括：
　　(1)取消对存款利率的*6限额，逐步实现利率自由化。如美国《1980年银行法》废除了Q条例，规定从1980年3月起分6年逐步取消对定期存款和储蓄存款的*6利率限制;
　　(2)打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化发展;
　　(3)放松外汇管制;
　　(4)开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。
　　3.金融机构的利润驱动。
　　1988年国际清算银行制定的《巴塞尔协议》规定：开展国际业务的银行必须将其核心资本充足率维持在4%以上，资本对加权风险资产的比率维持在8%以上。目前新的《巴塞尔协议Ⅱ》对国际性商业银行从事衍生工具业务也规定了资本金要求。
　　金融中介机构积极参与金融衍生工具的发展主要有两方面原因：一是在金融机构进行资产负债管理的背景下，金融衍生工具业务属于表外业务，既不影响资产负债表状况，又能带来手续费等收入。二是金融机构可以利用自身在金融衍生工具方面的优势，直接进行自营交易，扩大利润来源。
　　4.新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。