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中信证券：离岸人民币债券二季度迎来配置窗口

来源： 高顿网校 2015-04-14
　　北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中信证券13日的发布研究报告称，随着人民币国际化加速推进，困扰香港离岸市场的流动性紧张问题在二季度预计会逐步改善，离岸人民币债券在二季度迎来较好的配置窗口。
　　中信证券*7海外债券市场周报指出，一方面，建议适度配置短久期金融债和高等级债券，博弈曲线增陡的可能性。另一方面，仍建议配置信用资质较好、收益率具有比较优势的未评级国企债券、受益于国内融资放开的大型房企债券，以及券商债券等。相对于国内相关债券的收益率水平，上述离岸人民币信用债更具配置价值。
　　报告认为，从境内外收益率比较看，目前离岸人民币国债和高等级债券仍较在岸同类债券有吸引力。例如，三年期国债收益率仍较在岸国债高40bp，离岸万科债较国内的万科MTN也要高30bp。
　　因此，外资机构对国内债券市场的投资热情在一季度有明显降温，多数投资者认为在目前的收益率水平下，离岸人民币债券更具配置价值。
　　中债登公布的*7债券托管数据也印证了这一点，3月份境外机构首次净减持国内国债和政策性金融债。
　　受到内地房地产救市政策提振，过去两周离岸人民币房地产债券价格普遍大涨。与此同时，4月以来，离岸人民币市场流动性和人民币汇率均有好转迹象，高等级债收益率因此也有小幅下行。
　　3月末证监会放开公募基金通过港股通投资港股后，国内资金大举南下，港股通成交大幅放量，4月8-9日连续两天港股通额度都被全部用尽。
　　同时，其他流入香港的人民币资金通过“人民币兑美金、美金兑港币”的交叉盘方式购入港币，以便在港股上率先抢筹。
　　因此，“人民币兑美金”导致人民币兑美元小幅走贬。但与此同时“美金兑港币”使得港币升值压力加大，为维持港币兑美元的联系汇率制度，香港金管局分别在4月9日和10日抛售31亿港元和245亿港元，以平抑港币汇率。
　　文章来源：中国金融信息网
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