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证券行业:账户解放,夯实互联网金融发展基础

来源： 高顿网校 2015-04-17
　　4月12日，中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算”)发布《关于取消自然人投资者A 股等证券账户一人一户限制的通知》。
　　“为进一步支持资本市场创新发展，保障投资者合法权益，中国结算决定，自2015年4月13日起，取消自然人投资者开立A 股账户的一人一户限制，允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A 股账户及场内封闭式基金账户。”
　　【中银国际观点】“一人多户”酝酿多时，终成现实。
　　去年 5月以来，中登公司一直在酝酿统一账户平台“中登一码通”，每个投资者设立一个统一的一码通账户，将投资者不同证券账户统一关联到一码通账户下，实现投资者身份统一识别、投资者信息统一归集、投资者证券资产统一登记的账户体系，也可以用于投资者交易各类证券。“一人多户”的落地，符合我们春节前后的观点，即今年互联网证券的相关制度将稳步推进。
　　之前互联网证券的推进有很多障碍，如“一人一户”、销户困难、银行账户三方存管、法律规定等方面。国内监管层对于互联网金融非常重视，提出要大力发展互联网证券和互联网财富管理业务。预计年内还将有相关政策出台，建议重点关注互联网证券相关标的。
　　“一人多户”将拆掉券商通道业务“物理门槛”。
　　账户体系改革整体有利于证券业管理成本的降低，对券商来说，过去投资者开立股票基金账户基于沪、深交易所，基于证券公司，基于地域的限制有望全面放开，投资者开户、转户“物理门槛”和迁移成本将大幅降低，券商通道业务的客户黏性面临更加严峻的挑战。
　　投资者开户、转户限制打开，将促进券商资源在行业内的重新配置，尤其在现阶段，券商业务同质化未全面改善的背景下，践行网络证券的公司，低佣金率和优质客户体验将具备较大的吸引力，开户数有望显着增长。
　　参考日本和美国的低端零售业务互联网化，十万美元以下的账户交给互联网，佣金率下降。互联网证券的三种模式：1、互联网金融集团旗下的互联网证券：给投资者提供一揽子解决方案；2、纯线上互联网证券：如E-Trade，通过低佣金率占领市场，但后期市场份额下降；3、O2O 模式：如嘉信理财，发展稳健。我国证券行业也将呈现低端零售业务交给互联网券商，行业从过去的同质化竞争转变为差异化发展。
　　券商资源将重新配置，利好互联网券商
　　在过去一年，互联网证券的市场份额增长已经有所体现：国金证券过去一年市场份额增长约50%；广发、中信、中山证券(锦龙股份)的市场份额增速超过15%；西南、华泰、海通、国信的市场份额有约5%的增长。
　　互联网证券对券商板块的影响：佣金率和用户体验将成为吸引投资者的重要因素。此外，是否能为客户提供全套金融解决方案，能否提供融资、打新服务，能否提供股权众筹、及时的投顾服务，及其他金融服务(如为私募提供销售渠道)等，也将影响投资者对于券商的选择。牛市环境，投资者对于佣金率的敏感性不太大。
　　此次“一人多户”放开，对上市券商来说，佣金率已经比较低的券商受互联网影响较小：目前，华泰万分之4，中信万分之5，海通万分之6，兴业、招商、光大、东兴、西南在万分之6.5左右。
　　我们近期一直强调，今年管理层加快推进互联网券商发展意图明确，我们也明显感受到相关政策正在逐步酝酿出台，二季度仍建议重点把据上市公司中，互联网券商投资机会。
　　投资建议
　　传统券商进军互联网：首推关注锦龙股份、国金证券，次推关注国海证券、国元证券、东吴证券等；金融信息平台类公司进军券商：大智慧、东方财富等；系统提供商：金证股份、恒生电子等。
　　文章来源：中银国际证券
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