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2014年到底是什么影响了证券业的发展？

来源：高顿网校 2014-05-26

　　近年来，随着市场化改革的逐步推进，以互联网金融等新业态的出现为契机，证券业也步入了创新发展的加速期，新的业务、新的产品如雨后春笋不断涌现，行业已逐渐从传统的交易通道转向以创新为核心的资本中介。

　　钱荒抬高了券商资金的成本

　　钱荒来袭，严重挤压了融资融券业务的利差空间，个别券商11月底发行的短融券利率已高达6.8%。有观点认为，未来广谱利率将再度提高，而这是否会影响券商杠杆业务的利差以及机会成本？

　　“最近满脑子都是借钱的事。”华南某大型券商融资融券部负责人表示，此前通过两融债权收益权转让，从银行的融资成本为6.5%，涨到现在7%，一些中小型券商融资成本高达7.5%。另一位券商营业部相关人士透露，最近他和银行谈的融资利率都在7.4%以上，比之前有了不小幅度的增长。在这种情况下，客户的融资利率也不得不“水涨船高”。

　　“我们的两融业务给客户的利率尽量维持原价8.6%。”前述华南某大型券商融资融券部负责人表示，暂时未调整利率主要考虑到“钱荒”可能是暂时的，而客户关系是需要长期维系的，所以目前靠压缩自己的利差来维持客户端价格稳定。因此，最近出现的“钱荒”对公司当月利润侵蚀比较大，但拉平来看对全年业务的利润影响仍属有限。不过，该负责人还表示，如果资金紧张的局面明年仍长期不能缓解，则将根据市场整体反应来决定是否调整。

　　注册制怎样深度影响证券业？

　　证券公司将由同质化通道的比拼，步入高端资本市场服务能力的比拼；将一些功能向市场让渡，会增大中介提供优秀回报的空间。

　　很明显，在注册制下，我们可以预期：其一，没有了繁琐的审核程序，准上市公司免去许多形式上的工作，新股发行流程大大压缩。这将降低发行成本，提高新股发行效率。其二，在核准制下，虽然形式审核大于实质审核，但审核本身所具有的行政意味是抹不掉的。这个难以把握的意味常常成为投资者研判市场的风向标。在这样的情景里，审核所具有的神秘性主宰市场心态与投资者行为，对正常的市场活动产生不必要的干扰。而在注册制下，市场回归常态，市场的纯粹性大幅增强，这对于市场本身的运行是非常重要的。

　　有业界人士认为，注册制后会有大量公司上市，这会给券商带来更多机会，如并购重组、定向增发等。也有观点认为，注册制会使得券商的通道价值下降，进而拉低券商的收费水平。注册制究竟会给证券业带来哪些影响？

　　然而，不可否认的是，有关注册制的讨论大多局限于证券市场范围内，而且大多仅仅将其看成是一个可利用的、替代核准制的工具。不过，我们想强调的是，不管什么制度，本质上绝不是一个简单替换的工具，像杠杆那样施加一点力就会打破原有的平衡，起到“四两拨千斤”的作用。新机制一定有自己独特之处，发挥作用与功能的条件也不一样。

　　新三板业务带来怎样的机遇？

　　未来，融资、转板、做市商、直投都将融入到新三板中去，2~3年后，新三板对券业的利润贡献将达到总利润的6%~10%。

　　随着新三板的扩容和改革，新三板市场对金融机构未来业务的影响将逐渐深入，其中，对基金子公司业务的影响表现在如下两个方面：

　　其一，投资渠道将更加多元。随着新三板的壮大，基金子公司可以通过募集资金直接投资“新三板”相关企业的股票为企业进行融资。基金子公司资管产品的投资标的将会更加丰富，并且随着做市商机制的活跃，新三板企业本身也会成为较好的投资选择。

　　其二，业务创新大有可为。新三板即将推出债权融资工具和股票质押贷款产品，以丰富挂牌企业的融资手段。新三板市场未来可以开展优先股、资产证券化等创新试点。对于发行中小企业私募债，证监会副主席姜洋近期表示，将“继续扩大中小企业私募债试点的地域范围，将发行主体扩大到‘新三板’挂牌公司，更好的满足中小微企业融资需求”。此外，虽然目前新三板不能提供公开发行股票募资的功能，但是，企业可借助新三板平台向基金子公司等投资者定向增资，融资次数不受限制，且无须审批，可为成长期的企业提供所需的资金支持，帮助企业规模逐步扩大。

　　随着新三板上市公司融资工具地不断多样化，基金子公司应提前有所准备，走在资本市场金融创新前段，顺应市场未来发展趋势。

　　证券行业深度分化的基因正清晰植入2014年。券商牌照放开、网络经纪商成立、钱荒抬高券商融资成本、注册制重构投行商业模式、新三板扩容这五大重磅事件正左右券业未来格局。证券市场必将朝着规范化制度化的方向发展。

　　根据广发证券李聪团队、招商证券罗毅和长江证券刘俊观点整理。仅供参考。

　　来源：http://www.gaodun.com/zq/88814.html

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