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安永何兆烽：IPO重启对资本市场有好处

来源：高顿网校 2015-11-16

　　IPO重启是近期资本市场的热点话题，安永大中华区战略性高增长市场主管合伙人何兆烽先生就此话题与媒体分享了他的看法。

　　何兆烽：IPO重启的相关规定大家应该非常清楚，我就不重复了。讲讲我的一些看法。

　　首先IPO重启这一块，大家肯定会问对市场的影响是怎样，现在是不是一个好的时机推出，市场是不是稳定？因为大家都知道7月份IPO暂停和当时资本市场的情况，我觉得这是个明智的做法。为什么呢？总的来讲中国A股市场的IPO，很多散户者觉得这是一个利空的消息，无论是国内还是国外的资本市场，一个利空的消息存在，还没正式对外公布的时候，对于资本市场是有影响的；或者是某一个公司的利空消息，对它股价的影响是有压力的。因为大家有一个预期，而且一般来讲在利空消息公布之前，股价是往上走的，公布以后反而会上升。这是什么原因呢？这是一个心理的因素，大家想想看小时候去打针的时候，你最害怕的时候是什么呢？去医院之前还没打针，那个时候是最害怕的。当针打进去之后，你觉得这个没什么，也不那么害怕。我们说了把利空的消息消除对于资本市场是有利的。大家也可以再看看以前IPO暂停的情况，包括2011年的时候暂停，IPO暂停这个过程当中A股市场基本上是没有什么很大、很好的表现，直到IPO重启之后，股市的表现才比较好。所以，我觉得这个是对于资本市场来讲，应消除“IPO重启”是一个利空消息的概念，对资本市场的发展是有好处的。

　　第二点，对于市场的影响到底会不会有抽血的功能或者是一些影响。大家其实可以看看在IPO公告里面的公司，其实是规模比较小的。所以，它所能造成资金的抽离是很小很小哦。我觉得对于整个资本市场的资金来讲是不大的。

　　第三点，从公布的新规来讲，我觉得有一点新的规定，基本上会解决一些巨额资金冻结的情况，即现在已经不需要预先缴款了。所以，基本上对于有IPO要融资，对市场的影响会减少。我这里有一个数据，今年IPO重启之前，一共有192宗IPO，总的筹资额是14.7亿。这个冻结的资金是多少呢？28万亿，平均每宗1480亿。其实平均每月的IPO筹资额只有7.7个亿，但是冻结的资金是1480亿人民币。现在新的规定解决了这方面的问题，对于IPO引起的对于市场上面资金冲击影响会减少。

　　第四，从刚才说的不需要预缴资金，对于2000万股以下的发行，取消询价的过程，从投资者/股民的角度来讲，基本上投资回报率会减低。*9就是中签率会降低，第二发行价可能会提高，之前基本上是22倍，如果发行价比这个高的话，我想投资回报率也会降低。

　　第五，前10个月，经济有所减缓，所以现在我们保七。开放IPO市场可能对于资金的影响不是太大，*9我刚才提到了IPO公司的盘子是比较小。第二，现在来讲剩余一个半月，*9批出来只有一个月。其实我们从IPO的角度来讲，我们有一条生态链。生态链从源头的天使基金，私募基金，然后到上市。所以，IPO开了以后，也会涉及整条生态链，带动更多的基金投资我们那些中小企业以及新创立的企业，从而带动了万众创业的主题，让更多人去创业。所以这个也带动了融资有关的一条生态链。

　　最后一点我想讲的是，大家其实可以看到关于信息披露、同业竞争、关联交易松绑，以及是对于中介机构的要求。这些基本上来讲意味着往注册制迈进了一步了，也是本次IPO重启新规的特色。

　　记者：我想问一下，您刚才提到的在中级机构在IPO会发挥更大的作用，能不能更详细的介绍一下，比如说我们的会计师行，还比如说我们的律师行和证券公司，不同的机构监管部门怎么样对专业机构提高要求的？

　　何兆烽：它不是提高要求，其实是对于整个审核，主要是公司，公司因为它是发行人，，对于披露的要求没有减少，其实是增加了。从这方面来讲，披露要求增加以后，企业要做的工作就是要核实它披露的信息是不是符合，所以工作量上面来讲没有减少。

　　第二点，新规也有关于中介机构的处罚，我用处罚这个字，尤其是对于两类中介机构，一个是券商，券商现在作为，*9个就是理赔的对象，它的责任大了。第二个会计师没有做好它的工作，怎么样被处罚，有一个比较明确的规定。所以，现在用的，不是用法规的形式来增加中介机构的工作，而是通过这两个处罚，令中介机构需要更加认真的工作。另外，从中介机构自身风险来讲，因为处罚重，所以对中介机构的要求也会相应提高，这个我觉得会带来的连锁反应，券商跟会计师的内核部门，他们会更严谨，做的工作会更多。

　　记者：我想问一下，下周要发行的28只年内股票，他们相关的报告会计师这边是不是要做一个进一步的说明，还是就是拿之前相关的财务报表就可以做相关的发行？

　　何兆烽：法规规定财务披露的信息是有期限的，过了以后也要补。补的话该审批的就审批，该由券商或者是律师做验证的就由他们来做验证。所以，如公司要补材料，中间机构要对新补的材料进行工作。

　　记者：我想问一下今年除了28家以外，他有没有可能再批准新的IPO呢？

　　何兆烽：现在来讲应该是28家，这28家我刚才说了其实我觉得有一些尝试的目的，另外减少利空的因素，所以我觉得他们后面发行的速度来讲，要看前面28家的情况。先期投的10家，剩下的18家可能在年底之前发行，我估计今年可能只有28家，有没有更多我不知道，但是个人估计从证监会透露出来的信息我估计可能就是28家。

　　记者：这几天也有消息说战略新兴板会在明年上半年和注册制一起推出。但是目前还是有600多家企业在排队，你觉得明年上半年推出注册制的可能性大吗？

　　何兆烽：我觉得上半年推出的可能性还比较大，战略新兴板我不知道，我们都希望它跟注册制一起推出。但是从现在来看，因为现在已经11月份了，从现在来看，明年上半年是一个非常乐观的估计，要在明年上半年推出的话，仍然还会有一定的挑战。

　　记者：高盛之前有说注册制推出之前可能要先把排队的消化掉，如果在明年上半年推出的话，600多家肯定不可能在这之前都上市，你觉得这600多家企业最终以什么样的方式来上市？

　　何兆烽：其实是不是注册制什么的，原来是想把600多家消化掉，去年上半年的速度还是蛮快的，截止至7月已经有192家。整个7月只有5家，前6个月187家。所以，这个速度是比较快的。能不能全部消化掉，如果是我们转注册制的话就没有这个问题，注册制是你何时上市你就计算一个时间，然后把你的发行做完就好，我觉得这个不会是一个决定性的因素。

　　记者：我有一个问题，前一段时间并购重组的行情非常火爆，平均每周都会有几家公司重组过会，可以说过会的成功率很高。现在IPO重启，对并购重组会带来什么样的影响？

　　何兆烽：我觉得这两个是独立的问题，尤其是一些境外并购，虽然A股市场经历了七八月份的小型股灾，但现在看来还是蛮多的，相对于境外的或者是非上市的一些公司，它的估值来讲。所以，把一些业务并到上市公司或者是A股公司做一些收购，总的来讲会增加公司的市值。这个并购活动会继续下去。有影响的是什么呢？之前有一些企业它是因为IPO暂停了，没有机会继续IPO，通过并购的方式，把整个卖给上市公司从而达成变成上市公司的一部分。或者说上市公司它比较容易说服一些标的公司接受他们的要约，而完成IPO。所以，这方面的并购可能会有所减少，因为有一些企业它还是想自己直接上，从而保留业主对企业的控制权，同时完成上市的过程。

　　记者：我想问一下，今年上半年的时候我们A股市场的融资额还有IPO的增速都是排名全球*9的，暂停了这几个月以后，再重启，预计到年底28家，那整个的融资规模还有总的数量，还有在全球的排名会有怎么样的变化？会不会还是保持*9的位置？

　　何兆烽：现在我们做一个统计，现在虽然停了这么长时间，但是因为我们还是有1473这样的数字，还是蛮高的。就算没有的话，我觉得排名前列还是有希望。我们估计12月中旬左右就会公布今年的2015年IPO总结及2016年展望，里面就有交易所的排名。

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