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普华永道专家详解新兴企业进驻资本市场

来源：高顿网校 2015-11-27

专家表示，为了促使新兴产业在中国获得更好发展，推出战略新兴板将“水到渠成”。专家预计，战略新兴板将是一个独立的板块，并拥有自己的指数体系。最重要的是，与现有的场内市场上市条件相比，战略新兴板上市条件、财务条件的放宽至关重要。

在全球经济一体化以及互联网和高科技发展的影响与冲击下，中国企业的业务模式已经发生变化，新兴产业层出不穷。但是，很多新兴产业需要更长时间的培育和资金支持，中国亟待加快多层次资本市场建设，为战略新兴产业的发展“添薪助燃”。正因如此，日前接受本报记者采访的普华永道两位专家都认为，中国正在酝酿中的战略新兴板的推出恰逢其时。他们预计，战略新兴板将是一个独立的板块，并拥有自己的指数体系。最重要的是，与现有的场内市场上市条件相比，战略新兴板上市条件、财务条件的放宽至关重要。

众所周知，自上世纪90年代至今，经历了20多年发展的中国资本市场目前主要形成了场内和场外两大市场。前者是指交易所市场，后者是指新三板以及区域性的股权交易市场。对于公众投资者而言，由主板、中小板和创业板构成的场内市场是主要的投资场所。这些板块对上市公司的要求比较高，主要是在盈利水平方面。尤其是创业板，除了可以接受小盘子流通股的中小企业外，其他的上市要求和规则几乎与主板没有什么实质区别。这也是上市要求更加简单的新三板超级火爆的一大原因。不过，普华永道中国高增长企业组市场华北区主管合伙人卓志成告诉记者，目前，还没有一家新三板的企业直接转板进入场内市场，除非是走正常IPO的渠道。因此，为了促使新兴产业在中国获得更好发展，推出战略新兴板将“水到渠成”。普华永道中国北京机构服务部主管合伙人陈静认为，推出战略新兴板，既是给中国的新兴企业一个机会，给中国的资本市场一个机会，也是给中国投资者一个分享经济发展和改革开放红利的机会。

谈及新兴企业的定义时，陈静认为，新兴产业也指战略性新兴产业，其定义比较广泛。结合国家颁布的各种文件和广泛的认识，他认为新兴产业主要包括以下５种：新一代信息技术，包括互联网、云、网络通讯、高性能集成电路、软件等；节能环保和新能源，包括核电技术、新能源汽车等；生物医药和高性能医疗器械；新材料；高端装备制造，包括数控机床、机器人、电力装备、农机装备、航空航天和海洋工程以及先进的轨道交通和船舶等。

在此基础上，陈静还建议把文化产业和教育产业纳入新兴产业的范畴，理由是现在文化传媒行业飞速发展，高科技含量更高，尤其是在信息技术的带领下；而教育产业本身就是一个战略性产业，教育手段和形式都已多样化，应给予鼓励和扶持。

虽然迄今有关战略新兴板的内容尚未公布，但两位专家根据其观察和相关资料整理作出判断：战略新兴板的发行条件可能会更加宽松。究其原因，主要是战略新兴企业处在创业和发展的初期，他们有很好的创新的科学技术、业务模式、战略理念，但面临的国内、国际竞争压力也很大，急需资本的支持，对这类企业不能完全以盈利能力来进行要求。结合成熟资本市场的做法，陈静预计，战略新兴板可能会给企业4个基础的上市标准，即：市值、净利润、收入；市值、收入、现金流；市值、收入；市值、权益。这样，新兴企业可以根据自身特点从不同的角度来满足上市的需求。以前有不少新兴企业远赴美国等资本市场，其中一个主要原因就是盈利方面的要求难以满足。

至于上市时点的选择，陈静认为，对新兴企业来说，其上市不应该受到经济环境的影响。符合国家和证券监管条件，又符合企业自身发展需要的上市时点就是*4的。陈静表示，现在国家鼓励大众创业、万众创新，而且“十三五”规划的精髓也是改革，其理念是开放，并明确提出了要推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重、降低杠杆率。顶层设计已经确定，现在关键是落实。因此，企业要为上市积极做好准备。因为一个企业上市，需要做大量的前期准备工作，要针对其治理结构、业务模式、管理团队、财务管理、内部控制等多方面进行梳理和调整。

虽然战略新兴企业进驻资本市场可谓机遇多多，但毫无疑问，其也不可避免地会遇到挑战。对此，卓志成认为，新兴企业自身的特点决定了其高成长性，当然也有相当高的风险，即能否可持续经营和发展，新兴企业将面临来自于投资者的严峻考验。因为有的企业可能需要很长时间才能开始盈利，普通投资者对其管理层的要求会更高，需要他们具有清晰的战略思路、明确的经营方略、透明的信息披露以及稳健的财务管理能力。另外，目前中国资本市场的参与者已经不是单纯的公众投资者，还有众多的权益投资基金如PE、VC等，这些投资者对于新兴企业的投资会提出更多的要求。

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