AFP考试考点解读：我国外开放证券市场

　　AFP考试考点解读：我国外开放证券市场
　　证券市场的对外开放主要包括：开放外资CFP理财投资证券市场、开放外资设立证券公司、基金公司等中介机构从事证券市场业务。到目前为止，中国仅开放了B股市场供外国人CFP理财投资，而且B股市场与A股市场是完全分割的，外国人也不能介入中国的债券市场。

　　以下几个方面的原因决定了我国不能在近期开放证券市场：

　　(1)中国证券市场发展历史较短，法规建设及监管机制相对滞后。

　　(2)中国证券市场在许多方面与国际证券运行惯例尚未完全接轨。

　　(3)市场规模、市场容量、市场运作，特别是上市公司运作尚不具备开放的基础。

　　(4)中国还缺乏一·批成熟的机构CFP理财投资者。在国内证券市场缺乏稳定的CFP理财投资机构的情况下，贸然开放市场必然导致证券市场的剧烈动荡，不利于保护小额CFP理财投资人利益。

　　(5)国内证券中介机构尚属规范整顿和培育阶段。

　　(6)中国还缺乏证券风险管理的人才和技术。

　　(7)人民币尚未成为完全可自由兑换的货币，资本项目的开放尚需时日。

　　以上因素决定了中国证券市场在相当长的一段时间内主要任务仍是搞好国内证券市场的建设，壮大证券市场的规模和机构的实力并规范市场行为，搞好制度建设。随着条件的逐步成熟，中国证券市场将有步骤、有条件地对外开放。

　　国际证券市场筹资成本与国内证券市场相比哪个高?

　　筹资成本是发行费用与筹资总额的比率。由此可以得出：

　　单位资金一发行费用一承销费+律师费+会计师费+其他中介费

　　筹资成本一筹资总额一 发行市盈率×每股盈利×股本

　　上述计算公式表明.在发行股本与每股盈利一定的情况下，单位资金筹资成本与发行费用成正比，与发行市盈率成反比。

　　从发行费用的角度看，由于境外中介机构的收费标准普遍高于境内机构，因此可以说国际筹资成本比国内高。从发行市盈率来看，一些发展中国家的国内市场为新兴市场，目前正处在快速成长期，市盈率普遍高于国际股票市场，CFP理财投资人所能接受的发行市盈率和发行价格也高于国际市场，因此企业在国内发行股票筹资成本比较低。
　　例如，1996—1997年，我国A股发行市盈率在15—20倍之间，而作为我国海外筹资主要地点的香港股市、二级市场市盈率为11.46倍。从我国企业筹资的实践看，同样发行A股、B股和H股的企业，A股的发行价格都比较高，平均为B股发行价的3倍左右。显然，在同样一个企业，如果同时发行A股、B股和H股，A股的筹资成本最低。