AFP考试考点解读：金融市场的融资方式

　　AFP考试考点解读：金融市场的融资方式
　　金融市场的融资方式主要分为两类：直接融资和间接融资。 单位直接买入赤字单位 直接融资是指盈余单位直接买入赤字单位发行的证券(称为直发行的证券(称为直接 接证券)的融资方式。直接证券包括商业本票、债券和股票等工证券)的融资方式。
　　具。很多公司需要在市场上公开发行直接证券并寻找盈余单位作为
　　买家，因此通常会雇用投资银行或经纪人对证券进行定价、设计发行方案、实施发行计划并 承销或包销有关证券。我们通常称这些投资银行或经纪人为市场专家。市场专家不同于金融 中介的根本点在于市场专家不发行自己的证券，而金融中介正像下文所介绍的那样，向盈余 单位出售自己发行的证券。经纪人和投资银行的区别是，经纪人通常是通过促成赤字单位和 盈余单位交易的完成来赚取佣金，而投资银行自己直接参与证券的买卖并实现利润或亏损。 很多作为市场专家的金融机构，例如我国的综合类证券公司，常常既提供投资银行服务，又 提供经纪业务。
　　很多大企业和大公司采用直接融资方式获得资金，原因之一在于这些公司具有更好的市场 知名度，证券的发行容易获得成功;原因之二在于相对较高的承销费用是一个固定成本，大公 司资金需求更大也更容易产生规模经济;原因之三则在于其资金使用方向可能具有较大风险， 难以取得足够的或者期限合适的银行贷款。
　　间接融资是赤字单位向金融中介发行直接证券，而金融中介向 间接融资是赤字单
　　盈余单位出售自身发行的证券(称为间接证券，即存单、存折)的位向金融中介发行直接
　　融资方式。金融中介的作用在于将直接证券转化为间接证券。
　　在间接融资过程中，通过贷款交易，直接证券从赤字单位流向位3自身发气的
　　证券(称为间接证券， 金融中介，资金则从金融中介(通常是商业银行)流向赤字单位;而通过存款交易，间接证券从金融中介流向盈余单位，而资金则从找 '
　　如前所述，间接融资相对于直接融资而言，能够较好地解决信息不对称的问题，降低信息 成本，提供吏多交易机会，并提高投资的灵活性和流动性，有效降低风险和提高收益率。
　　从表3-2可以看出，我国的金融市场仍是一个以间接融资为主要融资方式的市场。近两年 来，我国直接融资比重约占15%，总体水平仍然较低;而直接融资方式中，国债为主要的融资 方式，股票、企业债尤其是企业债融资量低。这说明我国债券市场虽然发展迅速，但主要以国 债为主，企业债发展缓慢，意味着企业利用资本市场融资量低，资本市场的功能尚待充分发 挥，_而资本市场有很大的发展空间。
　　表3—2 2004年中国非金融部门融资情况统计

	融资量（亿元人民币）		比邐	[(%)
	2004 年	2003 年	2帽年	2_3年
国内非金融机构融资总量	29 203	35 154	獻0	100.0
间接融资：贷款	24 066	29 936	82.9	85.1
直接融资：围债	3 126	3 525	10.8	10.0
企业债	327	336	1,1	1.0
股票	I 504	1 357	5.2	3.9
直接融资合计	4 957	5218	17.1	14.9

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