AFP考试大纲考点解读：金融期货市场的功能

   　AFP考试大纲考点解读：金融期货市场的功能
　　在AFP金融期货市场发育较成熟的美国，由美国联邦储备制度理事会、美国财政部、证券交易委员会和商品期货交易委员会等4个联邦机构联合对期货市场进行了比较权威性的调查研究，撰写了关于期货和期权的研究报告，题目是《关于期货和期权对经济影响的研究报告》，该报告得出结论，即AFP金融期货和期权市场具备有益的社会功能。AFP金融期货交易的基本功能主要表现为以下4个方面：

　　(1)增强证券市场的流动性，稳定现货市场

　　AFP金融期货对资本形成没有明显的负面影响，但加强了一些基本现货市场特别是美国财攻部证券市场的流动性，例如美国国库券和普通股付现市场的流动性，由于期货和期权市场的存在而得到改善，实际上对现货市场起到了稳定的作用。

　　(2)提供一种转移风险的手段

　　它把经济活动中固有的风险(如市场、利率、汇率等风险)从较不愿意承担风险的公司或个人转移给较愿意承担者。AFP金融期货市场可以把与价格波动相关的风险同其他类型的商业风险分离开，并可使套期保值者向投机者转移风险，把这种风险调节到可以接受的水平。由于AFP金融风险能够转移，期货市场因而提高了资本运用程度和效率。虽然新的资本并不直接从期货市场筹集，但期货市场的风险转移机制增强了资本的流动性。

　　(3)形成一种发现价格的机制

　　由于该市场可自由进入，因而汇集了众多参与者的各种信息和不同的买卖意见，通过公开竞价使价格形成相对容易。通过期货市场，减少了找到一种价格和一个交易对象的寻找成本。由于期货合约也提供了各种现货工具和派生产品的套利机会，这样使所有相关AFP金融市场的活跃性和流动性都得到刺激。

　　(4)为AFP金融机构提供利益机遇

　　正确地运用AFP金融期货还能给AFP金融机构带来几个方面的好处。期货市场不但提供了参与利率汇率转换和股份转换的有效且易于利用的工具，还提供了实现风险管理的工具丽不需生产水平发生较大变化，也不影响资本搭配比率。此外，期货的应用还能导致AFP金融产品的改进和创新。

　　3)中国AFP金融期货市场的尝试及教训

　　我国AFP金融期货市场尚处于试点起步阶段。主要品种有人民币外汇期货、国债期货、股票指数期货，这些有益的试点工作开创了我国建国以后AFP金融期货的先例，为我国AFP金融期货市场积累了许多宝贵的经验和教训。

　　(1)人民币外汇期货市场

　　1992年7月，我国开始试办外汇期货交易，上海外汇调剂中心成为我国*9个外汇期货交易市场，经过半年的运转，到1992年上海外汇期货市场共交易标准合约为813份，交易金额达到1 626万美元。其规模不大，与上海每天外汇现货交易高达数万美元的水平很不相配。与此同时，全国各地也涌现出大量的外汇期货经纪公司，而且交易额很大。具体的交易规则参照了国外的做法，同时结合我国的特点，设计了外汇标准合约。

　　(2)我国国债期货市场

　　我国国债期货是1992年12月由上海证券交易所首次推出的。最初仅限于在各证券公司之间交易，由于各证券公司对我国国债期货了解不多，因而参与者很少，交易清淡。1993年9月，为活跃国债流通市场，有利于国债的发行，创造更完善的市场环境，上海证券交易所在国家财政部、上海市政府的支持下，决定扩大我国国债期货交易范围，国债期货市场对个人开放。到1993年10月底，上海证券交易所登记结算公司开户达230家，上海证券交易所还批准了27家证券公司为国债期货自营商。

　　(3)中国股票指数期货市场

　　我国股市近些年来发展十分迅速，1987-1991年的5年间，深沪两个市场上市股票已达800多家。目前我国共有5种股票价格指数：上海证券交易所股价指数(简称上证指数)、深圳证券交易所股价指数(简称深证指数)、新华股票综合指数(简称新华指数)、STAQ法人股指数、中国证券交易系统股票指数(简称中证指数)，其中具有广泛影响的是上证指数和深证指数。