中国最著名的网络企业阿里巴巴将于9月19日在纽交所正式挂牌交易。从美国时间本月8日开始在纽约路演，到其挂牌交易，阿里巴巴在这10多天的时间里在全球市场上出足风头，海外投资机构的热捧让阿里巴巴的募资之路显得非常顺利。9月15日，阿里已表示其IPO定价已上调至每股66美元至68美元，据此计算，其IPO的筹资额将达到218亿美元，如果算上*615%的超额配售计划，阿里巴巴的*6融资规模将达到243亿美元。阿里巴巴已经由此创下了美股IPO的*6融资纪录。

　　早在阿里巴巴于今年早些时候宣布其将赴美上市时，舆论就提出了一个问题，类似阿里巴巴这样的优秀企业，为什么不能在A股市场上市?随着阿里巴巴上市是临近，这种质疑更是达到了高潮，A股市场在体制机制上的落后由此再一次成为批判目标。其实，类似的问题在A股市场其实早就存在。在它之前，中国一大批创新型的网络企业，如腾讯、百度、新浪、京东商城，它们都因与A股现行法规的某种不一致而未能在A股上市。A股市场陈旧的制度再不改革，类似阿里巴巴这样优质的上市资源将继续流失。

　　但是，假如管理部门打开大门，允许像阿里巴巴这样的企业在A股上市，对于阿里巴巴来说，是不是就一定要选择A股市场呢?答案显然是不确定的。一个企业进行IPO，当然希望能够筹集到更多的资金，那么，当它面临有多个市场可以作为上市地的选择机会的时候，它需要考虑的因素最重要的就是看哪个市场能够让它募集到更多的资金。就这一点来说，美国股市由于其对全球资本强大的吸聚能力，当然更有利于IPO企业提升融资规模。那么，即使A股市场改革了体制机制上落后于市场的一些制度，阿里巴巴出于一个“经济人”的考量，可能还是会选择到美国上市。别的不说，假如它现在在A股上市，它能够一举募集到200多亿美元的资金吗?更具体的说，它能够定下66―68美元(超过人民币400元)的IPO价格吗?只要是熟悉A股市场现状的投资者，对此大概不会作出乐观的估计。

　　A股市场的IPO，已经实行了与美股一样的市场化定价机制，但当众多IPO公司过高的发行价密集拥向市场的时候，A股市场很快暴露了其难以承载的弱点，并最终倒逼A股IPO的暂停。如今，A股的IPO虽然已经恢复，但证监会已经对定价机制进行了改革，使高定价现象很难再出现。近段时间虽然不断有IPO推出，但A股大盘却走势良好，IPO未像以往那样成为市场行情的杀手。这固然有利于A股行情的走好，但一个不容回避的事实是，A股的融资功能已经下降了。

　　股票市场的发展，最终是要与一个国家的经济发展水平匹配的，中国虽然在gdp总量上已经成为全球第二，但经济质量还不够扎实，特别是在最近正面临经济增速下降的困难。在这种情况下，要求A股市场有大行情出现是不现实的，IPO公司的大规模圈钱对目前流动性紧缺的市场来说，无疑会受到抵制。从这一点来说，阿里巴巴选择赴美上市，其实更多地是一种市场选择，而这种市场选择是它作为一个“经济人”的理性表现。虽然就它目前的情况来说，赴美上市是因为不合A股的上市制度，但即使在未来通过改革使这种矛盾消除了，对于阿里巴巴来说，赴美上市无疑可以让其收获比在A股上市更多的经济利益。

　　拆除体制机制上不适应市场的藩篱，但提升市场的质量，却不可能一蹴而就。美国的股市之所以成为全球优质企业上市的中心，主要的因素是它所依托的美国强大的经济实力，使其市场拥有了超强的融资功能，这不仅是中国的A股市场难以望其项背的，也是世界上任何一个国家和地区的市场只能甘拜下风的。市场的运行、资本的融通，并不以国境为分界线，企业在选择上市目标的时候，应该具有全球眼光。这应该是阿里选择在美上市带给我们的更重要的启发。

　　来源：光明网