固定收益研究晨报:债市长期向好


　　1.流动性分析
　　周四银行间质押式回购利率涨跌均有,资金面总体仍然充裕。昨日央行继续在公开市场上开展200亿元14天期正回购操作,中标利率持平于3.40%,本周公开市场既无投放也无回笼。从近期央行的操作来看,央行仍有意将资金面维持在平稳适度的格局,而这个适度则可以解读为充裕的状态,我们认为,虽然新股和缴税等因素会对资金面产生扰动,不过央行的微调控会令资金面回到平稳充裕的状态,银行间流动性总体向好。
 
　　2.利率债分析
　　由于受近期利好影响,周四利率债收益率继续下行。具体来看,1年期国债收益率下行7BP至3.56%的水平,10年期国债收益率下行1BP至3.81%的水平。政策性金融债收益率同样普遍下行,其中1年期国开行金融债收益率下行6BP至4.10%的水平,3年期国开行金融债收益率下行4BP左右的水平至4.28%的水平。我们认为,在流动性总体向好以及经济上行动力不足的情况下,利率债收益率下行的长期趋势仍未发生转变,债券牛市仍将持续。
 
　　3.信用债市场
　　昨日银行间信用债高低等级收益率继续小幅下行。交易所低评级公司债收益率小幅下行。在多重利好之下,债市近期再上一个新的台阶,信用债收益率也明显下行,我们认为,在信用风险仍然未发展成为系统性风险时,信用利差将继续保持平稳波动态势,高低等级仍然可配置,但要警惕低等级信用债的踩雷风险。

 
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