高顿网校小编在11月20号为大家带来一篇固定收益的新闻——固定收益研究11月20日报：一波三折，敬请财经界人士们的关注。

　　债券市场:
 
　　一波三折。10月经济数据整体略低于市场预期,同时APEC会议使得河北等部分地区中游行业企业停产,也会使得11月数据并不好看。10月信贷数据同样低于市场预期。整体上看,3季度信贷量缩价平,说明在企业融资需求下滑的同时,银行体系资金的供给也出现了明显的收缩,导致信贷资金价格基本持平。在违约风险逐步上升、银行不良逐步增多的环境下,银行控制贷款数量、提升贷款质量的努力似乎也是理性的选择。这一局面的后果是,银行资产端除了债券收益率之外,其余资产类别收益率下滑幅度并不大,这也导致银行负债端收益率向下调整的黏性,即银行资金成本的下移并不明显,这反过来制约了回购利率进一步下行的空间。总体上,融资成本下降进入一波三折的过程,未来需要持续的货币政策宽松才有可能看到融资成本的下降。
 
　　基建发力,债市仍有最后一波机会。在货币政策传导不畅的环境下,发改委审批项目的进程有所加快,反映政府开始倚重基建投资,但目前经济的核心变量仍是地产销售改善的可持续性和地产投资增速的拐点。维持2015年下半年才能见到地产投资增速拐点和明年上半年债市仍有最后一波机会的判断不变。由于年底投资者获利了结的压力等因素,市场短期可能维持调整的格局。
 
　　周一二级市场收益率仍以小幅上行为主,利率债方面,中长期限利率债收益率*5升幅普遍在5-13BP之间,信用债方面,不同期限的信用债收益率涨跌互现,上行幅度*5在6BP左右,具体来看:银行间国债收益率整体上行,3Y期升幅*5为4.71BP;银行间政策性金融债收益率上行为主,7Y期升幅*5为12.71BP;央票收益率涨跌互现,3Y期上升幅度*5为4.97BP;银行间短融收益率上行为主,6M期升幅*56BP左右;银行间中票收益率上行为主,升幅*55.48BP;银行间企业债收益率涨跌互现,波动幅度在6BP以内;城投债收益率上行为主,6M期升幅*5为5.93BP。
 
　　货币市场:
 
　　上周公开市场维持零净投放,本周公开市场到期量仍为400亿元。周一回购利率涨跌互现,隔夜、7天期回购利率分别下降0.73BP、2.17BP,14天期回购利率上升3.28BP,目前隔夜、7天期和14天期回购利率分别处在2.51%、3.10%和3.63%的位置。
 
　　美元对人民币即期汇率为6.1241,较前一交易日走低66个基点,人民币升值。
 
　　宏观数据和要闻
 
　　央行向地方城商行实施百亿MLF。多名市场人士证实,央行今日向江苏和浙江等省份城市商业银行借助中期借贷便利(MLF)释放流动性,这笔规模百亿级的信贷支持利率在3.5%,要求定向投放于小微企业的资金需求。目前已确认有浙江的银行已获得该笔需要有抵押品担保的资金。但同时也有部分银行放弃了这一选择,机构认为主要是因为存贷比及风险偏好度的原因。
 
　　上交所拟推债券协议质押回购业务。上交所债券业务部副主任佘力13日在中国资产证券化高峰论坛上透露,上交所正筹备推出债券协议质押回购业务,面向资产支持证券等创新性债券产品,以提高此类产品的流动性。佘力同时表示,上交所已储备了数十个企业资产证券化产品,待监管部门正式发布资产证券化新规后即可陆续推出,其基础资产包括应收帐款、金融债权、小额消费贷款等。佘力表示,资产证券化基础资产负面清单正由中国基金业协会负责制定,尽快推出负面清单是市场各方的共同期待。

　　来源：方正证券

 
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