定价错误的货币汇率意味着重大投机机遇
　　在1992年春季，英国加入欧洲汇率机制的一年半之后，这一体系下的固定汇率形势出现了严重问题，虽然以积极乐观的形象示人，但英国财政部门内部意识到，英镑汇率对比德国马克有“错误定价”的情况。
 
　　当时的财政部低级官员Jonathan Portes在报告中写道:
 
　　1992年5月，眼前的问题已经很明显，从国内角度看，结合疲弱的需求，利率的适度水平远低于维持英镑在欧洲货币机制下的必要水准。
 
　　而且更加明显的是，英镑汇率已经被明确高估，即便陷入深度衰退，英国依然有着庞大的经常账赤字。
 
　　我们认为，本质问题在于，我们以一个错误的定价加入了欧洲汇率机制，英镑被高估，这也意味着我们陷入了结构性经常账赤字。
 
　　英镑汇价过高，英国政府对此心知肚明，市场也深知这一点，因此汇价处在兑马克指定区间的下沿位置。
 
　　确保英镑不至于跌落的动因是英国政府的保证，政府承诺维持英镑汇率，而且市场也相信这一点。只要人人都相信英国当局会在2.95马克附近买入英镑，那么当前局势就能继续维持。
 
　　事件导火索
　　市场能对他们所预期的事件本身造成影响——乔治·索罗斯
 
　　1992年夏季过后，英镑仍固守其阵地，直到德国把英国丢在一边，坐视后者落入万劫不复的境地。
 
　　1992年的一段时间内，德国央行官员陆续发表的讲话破坏了英镑的走势，英国《独立报》内容描述了当时的情境：
 
　　以8月25日为例，德国央行执委成员发表讲话称欧洲汇率机制内部可能进行重新配置，英镑随即走弱。9月10日，一位不具名的德国央行官员称，英镑的贬值将无法避免，英镑开始跌落。
 
　　最终导致英镑与固定汇率机制“脱钩”的是时任德国央行行长施莱辛格(Helmut Schlesinger)的一次媒体采访。施莱辛格在接受华尔街日报和一家德国报纸采访时提出这样的要求：如果要直接引述他的话，那么内容必须得到他的审核，但如果间接引用，那么就不需要满足这样的要求。
 
　　1992年9月16日晚，以下一则报道见诸报端：
　　德国央行行长施莱辛格并没有排除以下可能性，即便在欧洲汇率机制重新配置且德国降息之后，在法国全面公投之前，仍有1-2个币种可能将承压。他在采访中承认，已采取的行动当然没有完全解决问题。
 
　　第二天早晨，这份报道来到索罗斯的办公桌上，索罗斯和整个金融市场都认为，英镑就是施莱辛格所说的“1-2个可能承压”的币种之一。
 
　　只在一天之内，这看似无伤大雅的间接引用给英国央行带来灾难，而索罗斯则净赚10亿美元。市场不再信任英国央行维持英镑汇率的能力，正是这一“信任”确保了英镑先前未见大的跌落行情。

 
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