央行调控趋于谨慎 Shibor利率继续全线上扬
　　12月18日，市场资金紧张情绪延续，上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续全线上行，短期品种上涨幅度依然较大。
 
　　据彭博社报道，12月18日，央行再次向数家股份行提供了短期流动性支持。不过，如同以往每次的中、长、短期借贷便利操作一样，央行并未立即公布具体的操作内容和方式，此次操作的过程或将在央行下一季的货币政策执行报告高顿开披露。
 
　　公开市场操作继续暂停
　　12月17日，银行间质押式回购隔夜到9个月品种的利率全线上扬。其中，7天期回购利率大涨42个基点至4.03%。除了21天期回购利率上涨11个基点之外，其余各期限品种涨幅均超过35个基点。
 
　　市场资金面的陡然紧张，令经历过去年6月那场流动性紧张的机构再次揪紧了心脏。据外媒报道，央行在12月17日已对到期的中期借贷便利(MLF)进行了部分续做，并对数家银行进行了SLO(短期流动性调节工具)操作，但到12月18日，市场的紧张情绪仍然没有得到缓解。
 
　　12月18日，21天期质押式回购利率大涨140个基点至6.65%。与此同时，Shibor利率全线上扬，隔夜Shibor报3.13%，涨幅13.16%，创8月4日以来高位，上涨36.4个基点；7天期Shibor报4.025%，上涨33.3个基点。1个月期Shibor报5.447%，上涨17个基点；3个月期Shibor报4.8760%，上涨14.05个基点；其他品种也出现了不同程度上扬。
 
　　"资金的紧张情绪并没有因为央行的操作而得到缓解，反而因为降准预期下降，大家都在借(入)年底预防性的资金，大行融出的也少了。"某城商行交易员对《每日经济新闻》记者表示。
 
　　"年底一向就是资金紧张的时期，如果央行坚持不做逆回购操作，(那么)预计下半月这种情况还会持续。"上述交易员称。
 
　　值得一提的是，12月18日，央行在公开市场仍未进行任何操作，至此，公开市场常规操作已连续第七次暂停。本周公开市场无正回购、逆回购及央票到期。
 
　　专家：近期难现强烈宽松信号
　　《每日经济新闻》记者注意到，近期股市大涨，对资金吸引力大增。这与季末、年末的时点因素叠加，使得银行间资金面尤其紧张，但或许正是上次降息后资本市场的剧烈反应，加剧了央行对流动性调节工具的谨慎态度。
 
　　"央行宣布降息后的两周时间内，股市情绪强势上浮，同时内地(证券)市场回升20%。因此，我们认为政府在近期内不太可能会发出强烈的货币宽松信号。"巴克莱资本首席中国经济学家常健18日指出。
 
　　有鉴于此，央行可能更倾向于选择能够引导信贷资金投向实体经济的调控工具，民生证券宏观团队认为，释放SLO的短期流动性主要是平滑新股对资金利率的短期扰动。通过续作MLF并且将其投放额与银行信贷投放行为联系起来，央行希望基础货币能作用于实体，降低社会融资成本。
 
　　此外，随着年底财政存款投放，短期流动性紧张局势有望缓解。中金公司预计，年底财政存款投放可能达到1.5万亿。
 
　　至于市场抱有较高预期的降准，常健表示，存款准备金率下调的时间取决于是否存在系统性资本外流，这种情况主要发生在人民币预期持续贬值或流动性从银行同业拆放市场中撤回时。他认为，"央行可能会结合存款重新分类规划(将银行同业存款划入一般存款定义中)的推行，下调存款准备金率。"
 
　　日前，有消息指出，监管层可能再次调整存贷比指标口径，若此次将同业存款纳入一般存款，将大幅增加银行缴纳准备金的基数，以下调准备金率水平作为对冲或是一种可能的操作。

 
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