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　　欧洲央行上周举行议息会议之后宣布，下周下调欧元区主导再融资利率10个基点至0.15%，下调隔夜存款利率10个基点至负的0.1%，同时下调隔夜贷款利率35个基点至0.4%，利息决议从今天（11日）起生效。这意味着欧元区将首次步入负利率时代。
 
　　欧洲央行当天还决定推出进一步增强流动性的货币政策措施，包括实行一系列有效期大约是4年的定向长期再融资操作，预计将共向市场注入4千亿欧元的流动性；同时欧洲央行表示将加紧筹备资产支持证券市场购买计划，在此框架内，欧洲央行将能购买自营部门的证券化资产。此外，欧洲央行承诺至少在2016年底之前，以固定的利率全额分配资金方式完成其主要再融资操作指标，欧洲央行行长德拉吉在当天的发布会上说，以上增强流动性举措，旨在增强银行向家庭以及非金融部门的信贷，相关的决议将帮助欧元区通货膨胀率回到计息2%的水平。
 
　　上述的宽松政策当中，调整隔夜存款利率至负值备受市场关注，这意味着欧元区商业银行在欧洲央行存放的资金将支付所谓的罚金，也就是说存钱不仅不赚钱，而且还赔钱。对此德国智库德国经济研究所、欧洲央行研究员菲利普·科尼希评论说，实施负利率有可能会刺激欧元区内运行良好的银行，将其存放在欧洲央行的多余性流动性借贷给危机国家银行，但是这还不能保证后者会将所得到的流动性传导到实体经济中。
 
　　市场对于欧洲央行将推出负利率政策的预期已经存在了很长时间了，今年以来一直都是有预期的，只不过这段时间，欧洲的经济数据比较积极，使得这一政策一直引而不发。不过，上周公布的一系列经济数据都不及预期，比如欧元区各国的PMI在全线的下滑等等。这些都有可能在一定程度上促使欧洲央行最终使用非常的手段。因此，欧洲央行此举的目的首先就是为了稳定整个欧元区的经济增长。另外，欧元区5月的消费者价格指数CPI的初值同比只增长0.5%，低于预期的整个通胀水平。5月核心CPI初值同比上涨0.7%，同样低于预期的0.8%，以及4月初的1%。也和欧洲央行2%全年的通胀目标相去甚远，也就意味着通缩风险随时可能将本来已经微弱的经济复苏拖下水。因此，抗通缩也是这个欧洲央行惜贷的原因之一。
 
　　尽管欧洲央行开始实施负利率政策是板上钉钉的事，但是分析人士对此却不太看好，认为它的效果仍然有待观察的。一般而言，对商业银行存储在央行的隔夜存款实行负利率，目的是为了迫使银行将自己的资金不要存在央行里，而投向实体经济，也就是贷出去。但是自2012年7月开始，欧元区隔夜存款利率就已经降到0了，这样情况下，欧元区到目前为止的隔夜存款规模仍然高达7370亿欧元，明摆着银行不愿意贷钱出去。
 
　　宏源证券在报告中指出，商业银行之所以愿意接受零利率，而将这么大一笔的欧元存在欧洲央行，只能解释为，刚从欧债危机噩梦当中走出的银行仍在继续修复其资产负债表，因此如果没有优质的项目，宁愿将这些钱以一个零利率存款存在银行的账户上。有鉴于此，负利率促使银行放贷的效果存在很大的不确定性。一方面，负利率银行可能也不愿意把这些钱贷出去。另一方面，此次隔夜贷款利率下降幅度大于隔夜的存款利率，全面降息将缩窄银行的存贷利差，这样又进一步可能促使银行来惜贷。

　　来源：中国广播网

 
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