设计任何一个金融产品总要兼顾其效率和安全性，都存在成本和效能的平衡问题。结构化信托的显着特征是多个主体和专业分工，这是“专业化+防火墙”式的服务架构。这种结构的优点明显，但对管理协调和监管的要求是很强的。管理协调和监管都要付出人力、时间和资源，因而对效率和相应成本的考验是很大的。所见所闻看，我们认为政策制定者和金融机构对成本问题还没有足够的认识。
 
　　以企业年金信托为例，受托人是管理中心和信息中枢，它承担选择、监督、评价和更换投资管理人、账户管理人和托管人职能，把相应的信托服务外包出去。这种结构看似清晰，但是实际运作起来情况十分复杂。这些服务如果由一家机构来承担，主要工作是按照部门职能来分工，还有部分工作由主管经理人承担或者协调，既有清晰的部分，也有模糊的处理。现这些服务改由多家机构来承担，分工的边界由部门边界变成了组织边界，分工的依据由内部制度变成了行政法规和商业合同，原本没有分或者不易分的工作就可能要分离，为了界定“关系”和管理“关系”要投入精力和资源。表面看，企业年金基金管理的合同关系反映为五个当事人之间的一个信托关系和三个委托关系，但实际上需要厘清关系的个数是数学组合的概念，需要协调的时间跨度从信托的设立、存续一直到终止。
展开全文