主要观点
　　商贸零售行业国资改革一周市场表现。
　　本周上证综指和深圳成指分别上涨2.76%、4.00%,中信零售板块微涨2.02%。商贸零售板块的一周指数市场表现在28个中信一级行业排名第10。
　　分子行业的市场表现来看,上周商贸零售行业中的四个三级子板块均呈现不同程度的上涨,百货、超市、连锁、贸易分别上涨了2.96、4.89、3.08、4.03个百分点。
　　从个股来看,本周商贸零售行业个股63只中49只上涨,9只下跌。本周涨幅排名靠前的个股有北京城乡、海宁皮城、王府井、新世界、东方金钰,分别上涨了8.91、7.81、6.10、5.98、5.80个百分点。其中,北京城乡、王府井、新世界均是受到国资改革进一步加速的利好消息刺激而上涨。
 
　　户籍制度改革出台,市民化利好消费板块。
　　本周户籍制度改革细则出台,国务院印发《关于进一步推进户籍制度改革的意见》,包括“全面放开建制镇和小城市落户限制,有序放开中等城市落户限制,合理确定大城市落户条件。建立城乡统一的户口登记制度。”“取消农业户口与非农业户口性质区分和由此衍生的蓝印户口等户口类型,统一登记为居民户口。”“到2020年努力实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户。”我们认为户籍制度改革加速市民化率的提升,有利于进一步推动消费升级,利好消费板块。
 
　　国资改革进一步加速,再次提示国资改革零售标的。
　　各地国资改革方案相继出台,本周拥有46家上市公司的北京国资委已召开改革学习会,北京城乡公告停牌筹划重大事项,我们预计改革方案将于近期对外公布,国企改革进一步加速。北京国资委旗下拥有北京城乡、王府井、翠微股份、首商股份等商贸零售公司,提示关注相关公司以及联动效应下各地方改革标的。
 
　　华安观点
　　首先,预计经济企稳将带来终端消费三季度起的回暖。(7月份PMI51.7%,连续5个月回升;美国经济数据转好。)然而,我们判断,电商冲击等新业态冲击、成本上升等因素将长期压制零售板块整体业绩和估值的改善,我们维持“中性”评级。
　　我们依然维持对下半年零售行业的一条大逻辑,三条小线索:大逻辑就是下半年零售行业的*5亮点是国资国企改革自上而下的铺开和改革方案的落实带来的投资机会。三条小线索是:*9,由于国资国企改革有望提升零售企业效率和盈利能力,我们建议关注改革确定性强,借力进一步提升业绩和竞争力的龙头公司,如:老凤祥(600612);第二,关注国资国企改革提升行业集中度的思路下,借力扩张的行业龙头(如永辉超市)以及潜在并购标的(如中百集团,欧亚集团);第三,我们建议关注有别于传统联营百货商超的拥有差异化商业模式的细分品类龙头:永辉超市(601933)、海宁皮城(002344)。
 
　　风险提示
　　消费增速低于预期;国企改革方案落实不达预期;新业态冲击持续。

 
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