11月27日，中国证监会副主席刘新华在“2015财经年会”上透露，证监会正在抓紧制订IPO(initialPublicOfferings，首次公开募股)注册制改革方案，将进一步加快多层次资本市场体系建设，促进直接融资、间接融资平衡发展，股票市场、债券市场平衡发展，现货市场、期货市场平衡发展。

　　IPO注册制一旦执行就意味着上市公司不用再排队等着IPO，企业融资难度也会大大下降。对于资本市场来说，国家新出台的一系列资本新政策也让不少人开始思考，资本市场的春天是不是要来了。

　　政策:注册制将为IPO提速

　　中国证监会副主席刘新华11月27日透露，证监会正在抓紧制订注册制改革方案。他还表示，沪港通总体运行平稳，目前共成交441.27亿元。

　　“证监会正在抓紧制订注册制改革方案，改革创业板市场，降低准入门槛，推动互联网企业在创业板上市，并改进新三板的交易规则。”刘新华在当日如是说。

　　刘新华还介绍了沪港通的情况。他表示，沪港通自11月17日开通以来，舆论给予正向评价。到昨天为止，沪港通共成交593.7亿元，其中沪股通成交528.48亿元，净买入437.61亿元；港股通成交65.22亿元，净买入52.11亿元。

　　事实上，国务院总理李克强在11月19日主持国务院常务会议时表示，要抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。

　　对于不炒股的普通老百姓来说，“沪港通”、“IPO注册制”等概念并不是很熟悉。简单来说，“沪港通”就是把上海证券交易所和香港联合交易所打通，大家可以互相交易对方的股票。

　　由于香港允许国际资本自由进出，实际上也就是允许外资自由买入上海股市的蓝筹股。此外，对于国内的股民来说，这也就意味着以后开通一条沪港通账号后可以直接试水港股。总的来说，沪港通可以进一步增强两地市场的活力和在国际市场上的竞争力。

　　与沪港通息息相关的另一个政策就是即将迎来的IPO注册制。对于拟上市的企业来说，要上市就意味着要排队等候证监会的条件审核。由于现在市场上符合上市条件的企业并不少，上市排队的现象也越来越严重。而一旦通过上市注册制，拟上市的企业可以通过自己注册，后台审核通过，免去了现在由证监会逐一审核资格的过程。

　　这也就意味着证监会将从决定企业上市与否的“生杀予夺”者退居为后台监管者。一旦IPO注册制实行，新股也会源源不断上市，上市公司壳资源不再紧缺，而我国目前存在的炒作绩效股、炒作小盘股、炒作新股等恶习也有望被纠正。

　　解读:“阿里股们”流向何方？

　　沪港通的实行和IPO注册制的拟实行除了对资本市场走向国际化有着深远意义外，不少人更将其看作是国家为了防止像阿里巴巴这样的互联网企业在国外上市而采取的应对措施。马云曾在“双十一”当天媒体采访时表示，对于阿里巴巴没能在国内A股上市，他感到非常遗憾，他还希望今后支付宝能够在国内A股上市。

　　其实，也有业内专家认为，实现沪港通后，一些新兴互联网企业即使选择在香港甚至国外上市，仍然可以很方便地实现与内资的资本互通，IPO注册制也省去了大量的排队时间。

　　大宗股票交易投资顾问汪明(化名)则并不赞同这一观点。他认为阿里巴巴之所以不能在国内A股上市是因为其同股不同权的问题。“马云个人所占阿里巴巴的股份并不是董事会最多的，其背后的日本软银才是大头。但是在董事会，马云是主席，对于阿里巴巴的集团业务有着操控权。在A股市场，国家为了防止公司股份里占比小的[*{a}*]人搅局，恶意操纵公司业务，从而影响股市，所以要求拟上市公司要同股同权。这个问题即使是国家实现沪港通和IPO注册制也无多大改善，除非IPO注册制条件不再限制A股上市的同股同权问题。”

　　相比害怕阿里股们的流失，汪明表示，国内市场更担心的应该是外资投行。现在内地新兴的互联网公司中出现大批国外投行进行天使投资和B轮、C轮投资。“如果这些互联网企业涉及到大数据，那么一旦这些外资投行占据国内互联网公司大部分股份，这也就意味着大部分数据将对国外公开。如果是像支付宝上面的交易记录等可以窥见国民经济的数据，那么对于中国来说，这才是更大危机，因为这些大数据对于中国的国民经济走势等都可能有着重要预测作用，这也是为什么国家规定在国内上市的金融性企业不能有外资。”

　　追问:审核严格对上市企业意味着什么？

　　从目前沪港通实现后的效应来看，似乎情况并没有像预计中得那么美好。资深证券研究者朱凯表示：“沪港通与股票核准审批制改注册制，大的方面来讲，都是资本市场开放与管制放松的措施。当前全球资本价格都处于近20年来的历史低位，而中国目前处于相对较高水平，逻辑上将会吸引资金进入A股市场。”

　　而对于注册制，他则认为不是新鲜话题，它受制于诸多条件限制，短期不易实现。“无论是金融资本项目(居民个人还有兑换金额限制)，还是资本市场进入门槛(A股拟上市企业堆积如山)，我国都存在管制。如果监管不严，放开上市审批，让大量良莠不齐的企业进入资本市场，直接面对广大散户群体(据不完全统计，我国约25%的账户是个人投资者，但资金量却占到80%左右。)可能蕴含不稳定因素(比如说散户老头老太亏钱闹事)。

　　对此，汪明也认为，国家实行IPO注册制度并不是意味着以后企业可以随便上市。国家一旦出台企业上市规则，只会对企业的审核更加严格。从中国资本市场来看，还存在着不少不合格的企业：上市前为了满足三年盈利标准补交大量税款，为了避税做假账等。“此外，对于新兴的互联网公司，国内对于其市值和股价的估算也是一个大问题。传统的公司上市都按照公司的固定资产来估算市值和股价，但是对于像淘宝这样做线上交易平台，并没有实际固定资产的互联网企业来说，其市值如何估算？也就是说针对互联网公司上市规则也需要有规定。市场要实现规范，法制也需要完善，岂能一朝一夕实现呢？”