中国银行业协会理财业务专业委员会成立大会暨中国银行业理财峰会论坛在北京召开，和讯网作为[*{7}*]网络媒体支持对本次论坛进行图文直播报道。建设银行投资理财总监王贵亚在谈及理财产品在改善社会融资结构和推进产品创新方面作用时指出，全社会的融资80%来自于间接融资，就是银行体系提供，金融风险相对比较集中，银行的理财产品从根本上来讲或者总体上来讲属于一种直接融资的方式，投资者跟所买的资产之间是清晰的，总体来说应该是直接融资的方式。理财产品的发展增加直接融资方式，可以从根本上分散金融体系风险，如果系统性风险来临的时候，风险相对比较集中，通过理财产品可以分散。

 

　　他强调，银行理财产品，包括其他金融机构发展的理财产品，能够很好地解决部分地区出现不规范金融，比如说高利贷。因为投资者的资金在他自己手里，他不愿意选择存款，或者需要其他的投资方式，总会找到一些地方出入，有些地方选择高利贷或者地下钱庄非法金融产生。通过银行为主的正规渠道融资，可以防范非法集资或者民间这种地下钱庄的出现，能够维护正常的金融秩序。

 

　　附嘉宾发言实录：

 

　　长期以来，整个中国金融市场融资结构上是偏重于间接融资的，老百姓有钱存在银行，然后银行拿钱去放贷，人民银行有一个调查，2002年以前，老百姓的钱基本上在储蓄上，70%都是反映在储蓄上的，但是最近发生了一些变化，今年一季度、还是二季度人民银行的一个调查，储蓄已经在老百姓的财富的结构里降到了43%。这种变化，理财当中发挥了什么作用，听听专家学者、各方代表、客户各方面他们的意见是什么样的。

 

　　首先请建设银行投资理财总监王贵亚先生谈谈他的观点。

 

　　王贵亚：

 

　　谢谢陈总，非常高兴今天有这个机会讨论银行理财这个话题。刚才陈总也说了，我们*9个题目讨论一下理财产品在改善社会融资结构和推进产品创新方面的作用。我说这么几个观点，不一定对，完全是个人观点。

 

　　首先，陈总刚才讲到，全社会的融资80%来自于间接融资，就是银行体系提供，实际上它的金融风险是相对比较集中的，银行的理财产品从根本上来讲或者总体上来讲属于一种直接融资的方式，投资者跟所买的资产之间是清晰对应的，要么一对一，要么多对一，总体来说应该是直接融资的方式。理财产品的发展增加了直接融资的方式，可以从根本上分散金融体系的风险。因为过于集中于间接融资体系的话，如果系统性风险来临的时候，风险相对比较集中，通过理财产品可以分散。

 

　　第二，理财产品的发展可以从不同的角度满足投融资双方的需求，银行的客户有两部分，一部分就是我们的投资者，所以我们理财产品是卖给投资者的，对于投资者来讲获得了增值服务，这是可以满足他这方面的需求。当然还有一部分投资者不仅仅为了理财产品的增值，可能需要跟他的个人的爱好相关的这样一些投资的需求。比如说他喜欢艺术品投资、收藏，比如他可能喜欢其它的一些养老、休闲这样一些需求，通过理财产品实现，这个理财产品可以满足投资方多方面的需求。另外一方面更重要可以满足融资客户的不同需求，支持实体经济发展，我们提供给融资客户的融资方式有哪些，传统的银行信贷业务就是贷款，但是我想说更多的金融客户，企业也好，个人投资者也好，中小企业也好，大型企业、中小企业甚至包括一些政府机构，他们需要的融资可以通过理财资金的运用来获得。理财资金可以提供股权融资这样一种方式，对一些大型的跨国公司来讲，可以降低资产负债率。比如股加债这种组合性融资，可以解决有些中小企业不同的发展阶段的融资需求，因为有很多的中小企业并不是咱们想象的那样随时可以获得银行贷款，可能由于信息不对称，它的融资条件难以达到银行贷款的条件。比如说没有足够的抵押品，没有足够的现金流，这个时候怎么办？可以通过引入私募股权投资的方式，可以引入天使基金的方式，帮助中小企业提供一些融资。所以银行理财资金可以充分地满足不同客户需求，一方面是投资者，一方面是融资者。

 

　　第三，从银行本身的角度来讲，银行本身也需要通过理财资金、理财产品的发行，来改善我们的盈利结构、收入结构、业务结构。这个不多说了，可能待会还要谈，传统银行信贷占整个金融业的比重很高，银行信贷产生利差收入占金融业比重很高，需要调整收入结构。另外刚才讲到客户结构，如果只是做信贷，服务客户领域比较狭窄，通过理财产品可以更多地为客户提供服务，而且提供全面的金融服务方案，这是新概念。过去给客户服务，只是传统的基本服务，金融市场高度发展之后，银行业可以通过传统的信贷服务、理财产品的服务，当然还有其它一些新兴的与资本市场相关的服务，给客户提供全面的金融服务。这是银行业的自身发展的需要。

 

　　最后，银行业理财产品，包括其他金融机构发展的理财产品，这个能够很好地解决部分地区出现的，比如说高利贷，甚至有民间的一些不规范的金融问题，因为投资者的资金在他自己手里，他不愿意选择存款，或者需要其他的投资方式，总会找到一些地方出入，有些地方选择高利贷或者地下钱庄非法金融产生，通过银行为主的正规渠道融资，从另外一个角度来讲可以防范非法集资或者民间这种地下钱庄的出现，能够维护正常的金融秩序。简单地先说这些，待会儿也什么想法可以再补充。谢谢大家。

 

　　下面进行下一个题目的讨论，聚焦到更具体了，就是利率市场化。利率市场化这些年一直推进过程当中，显然近两年的步伐加快了，这个过程当中理财产品在推进利率市场化当中发挥着什么样的作用，我们也想和大家一起讨论一下这个题目。先请建设银行总监王贵亚发表他的观点。

 

　　王贵亚：

 

　　谢谢陈总，这个题目可能比较大一点，利率市场化确实是央行近两年来以比较快的速度推进，前段时间不对称地降息和调整利率浮动幅度，已经带来了利率市场化的前奏。理财产品的领域比较早地遵循了利率市场化基本原则，几个方面对利率市场化有贡献，比如产品定价机制，现在对客户、投资者定价，监管部门没有明确规定上限，完全由银行自主定价，包括资产定价，这给我们带来了一个很重要的变化，过去金融产品定价是国家统一价格，现在理财产品市场上完全由银行自主定价，银行根据什么定价，一个是根据市场的变化，同业市场利率走势、国债利率走势、整个利率判断，确定一个价格。另外一个方面对资产的定价，根据资产风险定价，这本身为未来整个社会资金利率市场化定价做了一个预演，充实了人才方面的储备。每家银行都有一定理财队伍，这个理财队伍本身经过几年锻炼，提升了他们独立管理资产的能力，这是很大贡献。

 

　　另外一个方面，我认为在推进政策方面，因为客户有这方面需求，理财产品先推出了，反过来，推进了主管部门，包括央行加快了利率市场化的步伐，因为只有理财产品先行了，更接近与实体经济所需要的这个价格。过去行政制定的价格，当然这个价格实际上不是一个价格了，价格有很多，银行存贷利率一个价格，同业拆借市场一个价格，国债一个价格，什么作为未来基准利率参考，现在没有，银行理财产品出现为未来基准价格的确立提供了政策准备。

 

　　银行业怎么适应利率市场化改革，从理财角度来讲，我认为有三点需要我们银行业遵循：

 

　　*9，遵循市场规律，我们推出的理财产品，期限多长、利率多高、总量多少，一定要尊重市场的规律，尊重客户的需求。我个人认为，包括理财资金的投向这些东西，都要尊重市场原则。因为什么？比如说我们现在有一些行业，当然不一定具体说哪些行业，当然这些行业可能是过剩的，但是理财产品要不要去，我个人认为不需要去，为什么？因为理财为投资者提供增值服务，如果这个行业或者这个项目有很大的风险，理财的管理者不会轻易去。但如果去投，一定这个项目是有回报的。那么过剩行业通过什么调控呢，我认为更多地需要靠税收，差异化税收政策调节行业结构、投向结构。所以从银行本身这个角度来讲，我觉得应该尊重市场规律，应该按照市场原则来做，当然我们的监管部门、行业本身需要有一个这方面的指导，比如说理财产品到底发展多大才是合适的，这个市场到底多大，刚才讲了，国外有2：1比例，我们是不是有比例参考，显然空间非常大。

 

　　第二，尊重理财产品的产品特性，市场化理财产品跟存贷款不一样，它有它自身的发展规律。比如说我们刚才讲到了资产组合性产品，我们现在很多媒体在外面说到，这个不透明，确实存在不透明现象，但是我们现在这些资产组合性产品为什么组合，因为不组合风险无法分散，有人说做一个资产不就好了吗？一个资产不能分散风险，必须资产组合才能分散投资风险。资产组合之后，怎么样跟负债对应呢？我们这样做，每一个不同期限的理财产品对应一个组合资产，比较明晰地告诉买理财产品的人，我买的是三个月的理财产品，我要知道我三个月是什么样的资产组合，我买六个月产品，对应另外一个资产组合，天天开放的这样产品对应又是一个资产组合。更重要的是资产必须有投向，不能像麦道夫那样，把募集的资金自己消费掉了。选择资产运用的时候，银行业应该有一个标准，现在标准没有完全统一。从商业银行自身角度来讲，银行信贷资产有标准，做理财产品配置也应有标准，有客户选择标准，授信标准，这个标准可以要求比银行资产负债表内的标准还要高，这就能保证理财资产比银行信贷资产质量还要高一些。另外，对普通大众客户产品，资产运用的时候低风险，比如存放同业或投资债券，加上一定银行票据，这样资产大可放心。银行高资产净值客户需求不一样，愿意承担高风险，高风险带来高收益，资产运用相对来讲风险要高一些。我想讲的这个规律，理财产品自身的产品特性要尊重，因为这是市场化的机制。尊重产品特性本身还有一个很重要的一点，银行内部要有一套独特的风险管理体系，适应我们理财产品资产管理的要求，这样才能既满足为客户带来投资收益，同时能够按照风险收益平衡原则选择资产配置，风险高带来高收益，风险低带来低收益。

 

　　第三，尊重契约精神，什么意思？银行理财产品大部分是两类，一类保本型，银行承诺保本，因此银行要好好经营，到期还不了，银行应承担责任。另外非保本型，按照我们的约定，风险比较高，揭示了风险，如果最后出了问题，应该是投资者承担责任，当然这个里边如果我们银行没有足够揭示风险，银行要承担一定责任。在充分揭示风险前提下，规范运作资产前提下，可能会有个别的产品，高风险产品，出现一定风险，是不是也应该承担呢？我们现在市场上没有。好像给人感觉到，理财产品百分之百不应该出现风险这样一种感觉，这也是有问题的。所以我觉得在证券市场投资者教育方面做得比较完善情况下，银行业理财市场投资者教育要大家共同努力来做。我们要尊重契约精神，对于某些有高风险的这样一些产品，银行要做到充分地揭示，而且要卖给那些合适的客户，当然最终有可能赚取很多回报，大家都好。可能个别随着经济下行，随着某个项目，出现不可预测的因素，可能本金不能完全保证情况下，投资者应该承担责任。

 

　　最后，我们有责任在经济比较困难的情况下，加大我们银行内部的风险管理，使得我们银行业推出的理财产品信誉要更好一些，尽可能不要出现风险。

　　来源：和讯银行