主持人：今天到我们北京演播室的嘉宾是中国外汇投资研究院的院长谭雅玲[微博]女士，为我们分析近期全球汇市的波动以及人民币(6.1968, -0.0069, -0.11%)的走势。你好谭院长，首先请您分析一下，全球汇市在最近出现了大幅度的波动，我们先从最近比较受关注的美元指数(95.1945, -0.4193, -0.44%)说起。

 

　　谭雅玲：美元指数，其实从今年上半年角度，它的稳定性是非常好的，基本上是在79—80，从7月份到8月份，是一个小幅度的向上攀升，9月份它攀升的速度和幅度在加快，所以它引起市场的敏感和心理的焦点可能会比较突出。

 

　　主持人：另外在主要货币当中，我们关注到欧元近期的下跌幅度是比较大的，能不能给我们简单的描述一下近期的状况及原因是什么？

 

　　谭雅玲：因为美元上升可能最重要的就是要欧元贬值，因为美元指数的配置当中，欧元的汇率大概是在54%左右，所以欧元汇率的这种变动可能会直接推高美元指数，从欧洲本身的角度来看，整个外汇市场，美元的主导力量是非常强的，欧元作为一个新兴的货币，但是它的基础要素和它内部的问题可能会相当比较多，所以它受制于美元的这种状况应该是比较突出的，欧洲汇率的走势是不是欧洲自己作主的。欧元的汇率应该是高估了，对欧洲经济不利、对欧洲的政策协调也不利。所以从欧洲的角度来看，经济不如美国，货币政策的自主性和协调性不如美国。欧元贬值可能跟美元升值有非常重要的关系，而美元升值是为了给自己后市的贬值做一些准备，所以它只能让欧元来做它的代价。这样可能会对美元后市的驾驭可能会更加地有利。而它的直接对手欧元，可能会越来越被动、越来越不利。

 

　　主持人：我们看到美元现在在美联储方面的这种升息的这种呼声是越来越强，但是欧洲内部现在还在持续的降息，两国央行[微博]的这种政策的导向和变动，是不是会加重两国之间汇率的波动？

 

　　谭雅玲：我觉得首先从美联储的角度来看，它跟欧洲中央银行的角色应该不太一样。欧洲央行可能是以本土为主，而美联储可能是以世界为主，两个央行的这种基础面和它作为的方向不一样的话，它引起汇率的落差应该是看美元在主导，而不是欧洲自我在作主。那么从这个角度去看的话，未来它的风险应该比较大，主要是在欧洲，因为欧元本身的经济基本面没有欧元时候那么景气。因为没有欧元的时候，欧洲的经济相对来讲算是比较强，都在3%以上，有了欧元，欧洲的经济是在逐渐的走下坡，货币没有起到推动经济的作用，货币的信息和心理的这种压力，甚至负面东西会增多。加上美元的主导力应该是越来越强。因为过去我们了解的美元只是在金融领域，而我们现在了解的美元不仅涵盖了金融，还涵盖了所有市场的所有资产和所有的商品价格。美元的这种实力范围是在不断地扩张，那么就跟美联储的货币政策是有非常直接的关系，它是在覆盖全球美联储货币政策带来美元的覆盖率。这样一点，可能全球面临的风险挑战的压力应该越来越大。

 

　　因为美国考虑很多问题时候，可能跟我们各国中央银行考虑问题的角度是不一样的，我们可能更多从本土的角度去考虑，再去想美联储，而美联储可能就想着在世界范围内怎么去布控它的货币政策，怎么去把握它的美元指数，所以我觉得，这一轮美元指数的上涨，实际上不代表它的趋势性，反而它是一个结构性的调整，它后市可能进一步贬值，加大贬值这种可能性会非常大，所以我们还应该前瞻一点，把后市的风险想得更多一些，会对我们比较有好处。

 

　　9月下旬美国国债问题将打压美元

 

　　主持人：其实最近一段时间，有关于美元未来走向的，市场当中的分歧也是比较多的，您怎么看待美元接下来可能的走势，这背后可能影响到的全球利益分布，特别是汇率市场和大宗商品市场的影响可能会是怎样的？

 

　　谭雅玲：我觉得首先我们需要回顾一下，好像大概连续3年、4年，实际上我们的市场，每年的年初时都会预测，强势美元要反弹，市场预测的点是90点和100点，美元指数要走强，但实际上这三年过去没有发生这样的事情，美元指数*6是走到84，所以我们怎么看待美元的走势是跟美国的货币政策和美元特殊的地位要紧密联系在一块儿的。我依然认为美元是一个短暂的升值，而升值是为了消化它前期过长的这种平稳和基本稳定的这种状态，因为技术本身有涨有跌是一个基本规律，谁都不可抗拒的，它抓住了技术的空间来主动的调整，那这样可能对它比较有利。为什么说它是阶段的这种升值，它最终是要贬值？因为9月份是一个非常敏感的日子，美国是一个特殊的财政年度的结算年。我们每到9月份，甚至8月份到10月份我们都会炒作什么？美国的债务，美国的债务负担，至今现在还没有炒起来，我觉得未来它一定会为美国的债务作为娱乐的这种炒作和导向，然后会唱衰美元、唱悲美元。   所以我觉得美元本身的宗旨，它玩的是最简单的市场技术，货币升值会削弱市场的竞争力，货币贬值会增强经济的竞争力。美国的经济处在*4的时期，而这个*4的时期，它是在向全球扩展或者去转移它的技术研发和技术更新。那这样美元的贬值可能会为美国的经济保驾护航，会为美国全球扩张的这种战略，起到非常好的覆盖率和影响力。

 

　　所以我觉得我们研究美元的货币走向的时候，应该跟单一的货币和像我们这种没有独立或者没有自由化的这种货币，它的影响或者它的作为应该是不一样的。美元是极其种特殊的一种货币，因为它是定价货币或者报价货币，所以它一定会影响大宗商品，它如果是升值，其他大宗商品都面临着下跌或者是快速的调整。黄金石油都是在下跌的行情当中。所以如果美元会反转的话，其他的价格都可能会上涨，这种上涨，可能跟经济基本面并不见得有关系，可能它跟投资和投机的行为有更大的影响，因为毕竟我们这个市场是流动性更盛，投资、投机的这种氛围可能更强一些，实际生产的需求，它到底有多少，这是需要我们认真的去考量的。

 

　　美元升值带动美元资产升值 间接打压黄金

 

　　主持人：其实刚才您也提到了，这里面我们重点拿一些篇幅来说一下黄金的走势，因为黄金和美元历来它们两者之间是有，它们的走势是有密不可分的关系。假如说，如您判断，美元未来一段时间并不会出现长时间走强的话，那么您对黄金价格未来波动区间的判断是怎样的呢？

 

　　谭雅玲：我觉得首先要看一个黄金特殊的环境和市场的背景，因为我们现在面对的是流动性过剩，如果我们用传统的很多教科书上的理论，来套用什么黄金的牛市结束了，熊市来临了，然后黄金和美元之间的关系，恐怕不一定能够准确的判断黄金。

 

　　第二个角度，我们去看黄金市场的时候，它跌破过1200美元的价格，但是它基本上是在1200美元的这个当中在坚守。这个底线到底是因为什么？我们也要去思考美元的策略和美元的战略。因为美元是一个很有实力的货币，同时美元还是一个非常有问题的货币，所以它要保本，控风险。这是值得我们去参考的。而这一轮黄金的下跌，从去年开始到现在不景气是非常突出的。我们要看到，在这个期间，股市是在上涨。美国、欧洲、日本三大股市都是在疯狂的上涨。它在分流黄金的这种投资，所以我们市场的组合在不断的变、不断的调整，而我们判断市场不要固化和僵化，用一个美元和黄金有关，然后美元和石油有关，现在是黄金跟股票有关，未来它会跟什么有关联，我们这样去思考的话，可能会对我们的黄金预测和黄金分析是有效的。

 

　　谭雅玲：我认为黄金的乐观面，我还是保有自己的看法，我觉得黄金不会像有些人恐吓的会跌到一千美元以下，然后我觉得黄金高涨或者进一步上升的空间，在今年年内还是有机会的。

 

　　主持人：那您认为黄金的价格整体会稳在1200美元之上吗？

 

　　谭雅玲：从现在来看，它稳在1200美元以上，当然后市会有一些什么样的突发事件，还有一些什么样的因素会干扰这个黄金价格，再加上，市场本身或者舆论或者评论在分析的时候，美国人也会调整他的策略，也会调整整个市场庄稼的这种措施手法。

 

　　人民币今年波动有技术性因素

 

　　主持人：好，我们回过头来再说一说人民币，人民币最近一段时间其实走势也是比较耐人寻味的，美元强，但是人民币最近一段时间走得更强，刚才在短片当中也给大家介绍了，最近一段，您感觉人民币持续走强背后的因素是什么？

 

　　谭雅玲：我觉得首先对技术本身的东西要去看，因为我们大概是年初的时候，人民币是在走强、走稳，然后从三月份开始人民币是在贬值，而且贬值的速度和幅度相对也是比较快。近期美元在升值，我们也在升值，我觉得本身它就是说有升有贬，它可能是升过之后，必然要贬。

 

　　再一个，我觉得我们应该透过人民币升值，对我们经济到底有没有利，我觉得从这个角度去想一想，八年的人民币升值，应该对我们不利是挺多的，但是有利有弊，利大于弊是对的，但是我们的不利压力太大了。而近期的人民币升值，对我们经济有利，我们外贸刚刚缓过一口气来，人民币又在升值，应该对我们是不利的，所以现在人民币的升值，从心里和技术的角度，它对中国的经济会产生更大的一轮不利。但是在从价格本身，它是在修复。我们怎么样去看待人民币汇率的走势，我觉得还是从实体经济、从企业、从外贸的需要去论证一下。这样我们对汇率的选择会有自己的方向，而不是听着外资或者外国人的这种预测或者是低估了。不断的去想、再想，我们的竞争力有多强，把很多好的方向、正面的东西也都拿出来。而我们负面的东西、不足的东西也很多很多。而且我们的经济应该是在最困难的时候，所以我们怎么拿捏货币，还是要看我们自己的实际需要和我们的经济基本状态，尤其是我们企业生存的环境，货币到底应该用什么样的水平来保我们的经济、保我们的企业，我觉得这才是最重要的。所以我个人觉得人民币贬值对我们是有利的，只不过是我们心里太恐慌了，我们习惯了这种升值，而且我们更多的是在跟投资和投机有关的人民币在做生意，而不是跟人民币实体和实业的东西在做东西，这样的话，我们可能更期待人民币升值。因为我们的套利空间会大，跟外币或者外部利率的水平会逐一步的拉大。但是这一不见得有利于我们的实体，不见得有利于我们的经济，就是，面对市场价格怎么分析，它的层次和它的角度从哪切入，这对我们选择价格是非常重要的一个基点。

 

　　主持人：有一种观点认为，人民币*4的选择，还是说相对走稳的一种状态，因为如果人民币持续贬值的话，可能也会带来一系列的问题，包括以人民币计价资产的这种走低，您对人民币未来的价格趋势认为*5的一种可能性是什么？

 

　　谭雅玲：我认为就是波动区间拉大，实际上对我们市场自己的考验会更大，因为我们习惯了一种单边升值的态势，或者习惯了一种稳定货币的概念，但是汇率本身不可能稳定，而且它单边升值是一种很大的风险，所以我觉得在汇率的选择上，应该有一种自己实体经济的这种要素的这种配置，包括资源价格要素的这种配置，然后再去权衡我们的汇率。

 

　　第二个，我觉得在汇率的发展上，应该按照规律，按照其他国家已经走过的定律，它是实体经济要强，国内的市场要强，这个货币才能会走升，成为强势货币，但是从我们自己的角度去看，我们的实体经济应该是在明显的下滑和滑坡，生产力水平的负数和外贸的低迷，以及加上我们股票市场的这种状态，虽然这三大指标能够告诉我们，我们的人民币升值给我们带来很大的负面的压力，所以我们应该在选择货币的时候，按照国际的基本的一种界定，货币升值会带来什么？会削弱你的竞争力，世界工厂，中国是贸易大国都会给我们很大的伤害。货币贬值会带来什么？增强我们的竞争力，尤其是我们作为初级市场经济的国家，以生产力和积累为主的国家，如果我们的产品的价格适合我们自己企业利润和企业经营的这种状态，那对我们是有利的。流动性过剩时期可能人们的信心和心理更重要，但是信心和心理是靠实体经济和实际的企业力量来支撑的，美元的汇率问题、美国股票的问题是华尔街的上市公司，华尔街的企业特别有竞争力，美国的经济特别有竞争力，美元汇率才走得自如，所以我们的汇率根还是在实体经济。

 

　　主持人：所以最后能不能给大家一个简单意见，在未来的几个月时间里面，也就是2014年下半年，在主要的货币当中，持有哪些货币现在是比较好的？

 

　　谭雅玲：我觉得从投资者角度来看，如果比方退休或者是自己的职业本身是一个个人投资者，你可以关注一下外汇市场，而外汇市场本身，我觉得美元的指数还会走低，相对于欧元或者英镑或者一些中性的货币、或者资源类的货币，它走高的可能性应该比较强。我们抓住这个期间，可能会对我们比较有利。