皮特·奥本海默：股市牛市还将延续

 
　　两周之前，国际货币基金组织（IMF）主席拉加德在IMF年会上告诉与会者选择“正确的道路”来帮助经济更快速的复苏。然而拉加德并未告诉市场，究竟哪条路才是光明大道。如今，解惑者终于从天而降了。
 
　　高盛全球首席股票策略师皮特·奥本海默给出了他认为的未来市场可能经历的三种情况，并对三种状况做出了各自的分析。
 
　　皮特·奥本海默在昨天一份给投资者的报告中表示：
 
　　市场对于目前低利率和低增长的经济环境并不熟悉。股市和债市的上涨一直伴随着泡沫论的质疑。实际上，一些表现最为强劲的市场和资产的基本面是最薄弱的。投资者处于“不识庐山真面目，只缘身在此山中”的状态。
 
　　不过在我看来，经济和金融市场未来的发展可能不外乎三种可能性。
 
　　*9种可以被称为“经济停滞”。这意味着全球经济增长依然低于危机前水平，通胀也将保持疲软。这种情况下，股市和债市的表现将相对低迷，整个市场的波动率也会维持低位。
 
　　第二种可能是市场出现了推动经济的新引擎，类似美国能源的革命性变革或者中国消费突然的扩张。这种情况下，股市将成为大赢家（上涨）。
 
　　第三种则是我认为最有可能出现的结果：“大稳健”（Great Moderation）。这种情况下，经济的增速并不足以推升通胀。但是利率将依然保持低位，因此从市场获利的机会依然颇丰。过去4年的股市牛市还将延续，直到进入到新的阶段。
 
　　债券市场收益率将越走越低，市场最终将形成不得不破的泡沫。利率的上涨或将成为压倒骆驼的最后一根稻草。
 
　　虽然我更看好第三种可能性，但是我要强调的是，（股票）市场价格的走势似乎已经将*9种情况计入在内。因此整体股市应该会趋于稳定。
 
　　不过有意思的是，和Oppenheimer的看法不同，高盛经济学家团队认为即便全球经济将保持低迷，美国经济也有能力在明年一枝独秀。

 
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